Beursbrief

Yen

De afgelopen week heeft de Yen weer de positie overgenomen als een van de goedkoopste valuta van de wereld. Sinds augustus van het vorige jaar was het tarief voor dollars lager dan dat voor de Japanse Yen.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Nu is het tarief voor 3-maands dollars 0,25363% en voor Yennen 0,25%. Voor de volledigheid de goedkoopste munt op basis van rentes is en blijft de Zwitserse frank met een tarief van 0,24833%. De verandering lijkt allemaal technisch maar kan toch de komende maanden grote implicaties hebben."

Vooral voor de Japanse Yen. Immers nog altijd is er het fenomeen van de carry-trades. Speculanten lenen in de valuta met de laagste rente en kopen een belegging met een hoger rendement. Volgens analisten was de rol als leenvaluta de laatste maanden weggelegd aan de dollar.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Nu Yennen leningen goedkoper zijn kan dat worden overgenomen door de Yen. Dat kan ervoor zorgen dat de koers van de Japanse munt onder druk kan komen te staan. Temeer daar Japan afgelopen week maatregelen nam om interventies gemakkelijker te maken. Voor ons blijft de Yen geen beleg-gingsmunt op dit moment."

Economie: wereldwijd herstel houdt aan

Herstel zet door, maar tempo neemt af

Economische cijfers laten de afgelopen weken een verdeeld beeld zien. Over het algemeen kunnen we stellen dat het wereldwijd economisch herstel nog steeds aanhoudt, maar dat het tempo wat is afgenomen. Een factor die daarbij niet moet worden onderschat is het weer. Europa, het oosten van de VS en delen van China kampten in december en januari met barre weersomstandigheden.

ING: "Als we naar de Amerikaanse economie kijken, dan zien we dat vooral industriële cijfers blijven verbeteren. Het vertrouwen in de Amerikaanse industrie, gemeten via de 'ISM manufacturing index' steeg in december naar het hoogste niveau sinds april 2006. Wat betreft de consument is het beeld wat meer gemengd. Het consumentenvertrouwen steeg in januari naar het hoogste niveau sinds september 2008, maar de detailhandelsverkopen over december vielen tegen. Verder daalde het aantal banen opnieuw in januari, terwijl op een lichte stijging was gerekend. Wel daalde de werkloosheid licht. Tot slot vielen cijfers over de Amerikaanse huizenmarkt tegen. Dit kwam mede door het wegvallen van belastingvoordeel bij de aankoop van een huis."

Obligaties: markten prijzen hogere risicopremie in

Hogere premie voor beleidsrisico ingeprijsd

ING: "De gevolgen van de toegenomen risicoaversie bij beleggers waren ook zichtbaar op de obligatiemarkten. Markten prijsden een hogere premie voor politieke risico's in op basis van de toegenomen onzekerheid over beleidsvoering in met name Europa, maar ook in de VS. "

De risicopremies (spreads) van staatsleningen van geplaagde landen (vooral Griekenland, maar ook Spanje, Ierland en Portugal) ten opzichte van de Duitse 10-jaars staatsobligatie (de Bund) liepen sterk op. De als veilige haven bekendstaande Duitse en Amerikaanse staatsleningen profiteerden van de risicoaversie, waardoor het effectief rendement (yield) op deze leningen daalde. De markten voor bedrijfsleningen en obligaties van opkomende markten lieten een correctie zien, al was deze bescheiden in vergelijking met de aandelenmarkten.

ING: "Een klein jaar geleden hebben we kunnen zien hoe belangrijk het beeld is dat markten hebben van het beleid dat wordt gevoerd. Tot maart 2009 waren beleggers niet te overtuigen van alle maatregelen die werden genomen om de kredietcrisis te bestrijden. Pas toen er internationale samenwerking op touw werd gezet na een G20-bijeenkomst en er extra gelden voor het IMF werden vrijgemaakt, veranderde de perceptie van de markt over de effectiviteit van de stimuleringsmaatregelen. Een indrukwekkende rally in alle risicovolle beleggingscategorieën was het gevolg."