Beursbrief

Basisrente eurozone

Tijdens haar maandelijkse bijeenkomst op 4 maart heeft de ECB haar basisrente gehandhaafd op 1%. Zij laat verstaan dat een renteverhoging niet aan de orde is. De ECB heeft wel een nieuwe stap gezet in de richting van een afbouw van de systemen voor massale injecties van liquide middelen in de banken, die werden ingesteld na het uitbreken van de financiële crisis.

Dexia: "Een renteverhoging is niet aan de orde. De inflatie vormt nog helemaal geen probleem. De kredietverlening is eveneens lusteloos. Bovendien werd in het verleden
vastgesteld dat er heel wat tijd verloopt tussen de eerste tekenen van een economisch herstel en het begin van de renteverstrakking door de ECB."

Dexia: "In haar uitstapstrategie zal de ECB voorzichtig optreden, om een nieuwe koortsaanval in het financiële systeem en een nieuwe recessie te vermijden. Daarom zal zij waarschijnlijk te werk gaan in drie fasen:

• Eerst zal zij heel geleidelijk een einde maken aan de noodmaatregelen, wat zal leiden tot een minder massale stroom van liquide middelen naar de banken.
• Vervolgens zal zij de EONIA en de Euribor laten stijgen tot boven de basisrente, wat voor die twee rentevoeten een terugkeer zou zijn naar een normale situatie. Dat zal wellicht niet voor de onmiddellijke toekomst zijn.
• Wanneer de ECB er zeker van is dat de economie uit de problemen is, zal zij ten slotte haar basisrente (de reporente) verhogen. Een eerste verhoging zou er komen in de lente van 2011. De Reporente zal zodoende evolueren van 1% nu tot 1,25% in maart 2011.

Inflation-linked obligaties

Volgens Barclays zullen de VS, het Verenigd Koninkrijk en EU-landen dit jaar voor $ 200 mrd aan inflation-linked obligaties uitgeven, een recordbedrag. Emissies zullen voornamelijk gericht zijn op looptijden van 10 jaar en langer, omdat daar de meeste vraag is van beleggers.

TGB Investments: "Wij vinden inflationlinked obligaties op dit moment niet aantrekkelijk, omdat de ingeprijsde break-even inflatie te hoog is. Dit geldt vooral voor kortlopende inflation-linked obligaties, omdat de reële rendementen voor die
looptijden 0% zijn of soms zelfs negatief. Wij voorzien voorlopig geen sterk oplopende inflatie, door de lage bezettingsgraad van de economie en zwakke arbeidsmarkt. De consumentenprijsinflatie in de eurozone kwam in februari uit op 0,9% (jaar-op-jaar)."