Beursbrief

Beleggingstip: euro als carry trade

De euro als carry trade. Volgens de Amerikaanse bank Morgan Stanley is dat de beste beleggingstip die men heeft in de valutamarkten.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "De bank raadt internationale beleggers aan om te lenen in euro's en hiervoor Australische en Canadese leningen te kopen."

Laag

Het basisidee voor deze carry trade is gebaseerd op de veronderstelling dat de Europese rente de komende jaren laag blijft. De slechte economische vooruitzichten en de lage kapitalisatie van banken zal de ECB ervan weerhouden om de rente te gaan verhogen.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Wellicht dat er nog een renteverlaging zal komen dit jaar. Daarnaast zal de wereldeconomie niet worden meegesleurd worden door Europa. Economische groei zal er zeker zijn en dat zorgt voor vraag naar grondstoffen. En daar kunnen de grondstoflanden als Australië en Canada van profiteren."

Hun munt zal in waarde stijgen en wellicht dat de rente gaat dalen. Dat de rente in Europa laag blijft de komende tijd is een "no-brainer" zoals de Amerikanen het zo mooi noemen.

Dat zorgt wel voor meer kansen, daarvoor hoeven Europese beleggers niet het gevaar op te zoeken van buitenlandse valuta. Diverse banken en verzekeraars zullen hun uitstaande obligaties willen herfinancieren.

Enerzijds doordat de rente lager is dan toen de schuld werd aangegaan. Daarnaast telt in veel gevallen de schuld ook niet mee bij het eigen vermogen. En banken willen de komende jaren juist hun eigen vermogen versterken.

Rond de kerst was het ING die voor nominaal € 5,8 mld wilde inkopen. Niet alle beleggers deden daaraan mee maar de bank-verzekeraar wist wel voor € 3,7 mld terug te kopen.

Goed voor de banken

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Dat niet alle beleggers meededen heeft natuurlijk te maken met het gegeven dat de voorwaarden voor terugkoop niet voor alle beleggers aantrekkelijk was. Enerzijds voor diegenen die de  obligaties bij uitgifte hadden gekocht. Zij werden geconfronteerd met een verlies als zij zouden aanbieden.

Dat is ook niet vreemd want een bank gaat geen schuld terugkopen als men er geld op toe moet leggen. Het verlies voor de beleggers is de winst voor de bank. Daarnaast hebben ook diegenen die de zaak doorrekenden niet snel aangeboden. Zij zouden minder rente gaan vangen van dezelfde debiteur."

De actie van ING is zeker niet de laatste geweest. Het valt te verwachten dat banken steeds vaker naar deze "simpele" herstructurering van schuld zullen gaan. Een van de kanshebbers is bijvoorbeeld Aegon. Maar bij alle banken zullen de pro en contra's worden doorgerekend.

Beleggers die de risico's van deze leningen begrijpen kunnen hier hun voordeel mee doen. Naast deze categorie zullen ook niet financiële bedrijven hun schuldenplaatje bekijken. Er zal dan de komende dan ook veel activiteit zijn op de obligatiemarkten. Tot slot is er nog een categorie die in aanmerking komt tot het terugkopen van leningen. Namelijk de overheden.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Er zijn berichten dat Griekenland een deel van haar schuld zou willen inkopen via de uitgifte van leningen met onderpand. Een hele eenvoudige manier om zo snel de uitstaande schuld te reduceren zonder moeizame onderhandelingen."