Beursbrief

Yen-Obligaties

Een lage rente kan lang bestaan. Dat zien we in Japan. En soms kan het nog lager. Het rendement op 10 jarige Yen obligaties kwam de afgelopen week onder de 1%. Het was overigens niet voor het eerst. In 1998 was het rendement al lager dan 1% net als zeven jaar geleden.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "De reden voor de lagere rente voor de obligaties was de kracht van de Yen. Normaliter stijgt de koers van een munt als verwacht wordt dat de rente op korte termijn omhoog gaan. Maar al jarenlang heeft de rente geen vat op de koers van de Yen."

Omdat de Yen zo sterk is verwacht de markt dat er een hernieuwde actie van de centrale bank komt (BOJ) om de het monetair beleid nog ruimer te maken. Dus nog lagere geldmarktrente.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Dat zorgt echter voor de vlucht van investeerders naar de obligaties. Daarbij komt dat ook de Japanse banken nog altijd fors in Yen obligaties investeren. De nog altijd moeizame Japanse economie behoeft geen kredietverlening en daarom investeert men de spaargelden in de veilige Japanse leningen."

Ook pensioenfondsen in Japan kopen Japanse obligaties. Hoewel de laatste maanden minder omdat zij zich zorgen maken over de enorme schulden van de Japanse regering die, zoals bekend, relatief een van de hoogste is in de wereld.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Volgens analisten zal de vraag naar Japanse obligaties groot blijven. En dat zal ervoor kunnen zorgen dat de rente voor 10 jarige leningen zelfs richting 0,8% kan gaan. Of het zover komt (het is een daling van 20%) is de vraag. Maar rekening houden met langdurige lage rentes is voor de gemiddelde obligatiebeleggers zeker verstandig."

Deflatie

Deflatie komt zelden langdurig voor. Toch zijn er analisten die vinden dat beleggers er goed aan doen om zich te wapenen tegen deflatie. Het kopen van obligaties is het beste.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Maar daarnaast zijn ook sommige aandelen aantrekkelijk. Wat zeker niet gekocht moet worden zijn aandelen met hoge schulden. De redenatie is simpel. In een deflatiescenario zullen de schulden bij bedrijven toenemen. De overlevingskansen verminderen dan. Nu willen wij sowieso al geen aandelen van bedrijven met een hoge schuld. Onze voorkeur gaat uit naar bedrijven met een goede cashpositie."

Dat zijn dan natuurlijk vooral de technologiefondsen. Bedrijven die overigens al jaren kampen met deflatie. Zoals bekend dalen de prijzen van computers al sinds de  eerste IBM's verschenen op kantoren.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Bovendien kunnen de huidige apparaten ook veel meer dan pakweg twintig jaar geleden. Binnen de  technologiesector zijn vooral de bedrijven die software maken aantrekkelijk. En dan komt natuurlijk de naam van Microsoft naar voren. Aantrekkelijk is ook een aandeel  als EMC. Het bedrijf is de grootste aanbieder van dataopslag. De vraag vanuit bedrijven neemt alleen maar toe. Het bedrijf heeft een k/w verhouding van bijna 27. Maar gezien de groei van de markt lijkt dat op dit moment zeker niet een overdreven hoge waardering."