Beursbrief

Werkloosheid

De Amerikaanse werkloosheidscijfers die vrijdag werden gepubliceerd gaven de euro opnieuw een duwtje in de rug. De Europese eenheidsmunt bevindt zich nog steeds in een uptrend, zodat nog hogere koersen waarschijnlijk blijven.

Rentepolitiek

De ECB en de Bank of England hebben geen aanpassingen in hun beleid doorgevoerd en de rentetarieven onveranderd gelaten. Trichet kondigde wel aan dat bij de volgende vergadering het afbouwen van de bijzondere liquiditeitsmaatregelen wordt toegelicht.

Verder was Trichet positief over het herstel in de eurozone en de normalisatie van de interbancaire geldmarkt in Europa. Trichet verwacht dat de groei in de tweede helft van het jaar af zal zwakken, maar een "double-dip" is niet aan de orde.

TGB Investments: "Volgens een eerste schatting van de Spaanse centrale bank is de Spaanse economie in het tweede kwartaal met 0,2% gegroeid, een versnelling ten opzichte van de 0,1% in het eerste kwartaal."

Dit is deels te danken aan hogere consumentenbestedingen in juni, vooruitlopend op de belastingverhoging per 1 juli.

De EU en het IMF lieten gisteren weten tevreden te zijn met de voortgang van de implementatie van maatregelen door de Griekse overheid om de economie te hervormen en de overheidsfinanciën op orde te krijgen.

TGB Investments: "Volgende maand zal Griekenland daarom de tweede tranche aan steun ontvangen (Eur 9 mrd) van het Eur 110 mrd hulpprogramma. Vooral positief zijn de hervormingen van de arbeidsmarkt en het pensioensysteem die al zijn doorgevoerd."

Griekenland moet echter wel meer doen aan de belastingontduiking, want belastinginkomsten vielen lager uit dan de planning. De Emerging Market Debt en bedrijfsobligaties zetten de goede prestatie van de afgelopen week voort, met een verder dalende risico-opslag. De risico-opslag van obligaties van Europese landen bleef stabiel de afgelopen week.

TGB Investments: "Er waren weer een aantal emissies van bedrijven en banken deze week, waaronder VW, HSBC en UBS (allemaal in USD). Voor Europese overheden is het een rustige periode; alleen Spanje gaf deze week een obligatie uit. De rente die het land moet betalen op de Eur 3,5 mrd 3-jaars obligatie ligt flink lager dan op 15 juni (2,27% tov 3,31%)."

In Amerika daalde de 2-jaars rente vanmiddag naar 0,49% naar een nieuw dieptepunt na tegenvallende arbeidsmarktcijfers. Eerder in de week daalde de rente ook al, door speculatie dat de Fed bij de vergadering op 10 augustus weer kwantitatieve verruimingsmaatregelen aan zal kondigen.

TGB Investments: "Deze speculatie zorgt, tezamen met de lage inflatie en zorgen  over het herstel van de economie, voor veel vraag naar Amerikaanse staatsobligaties. De timing van een eventuele renteverhoging schuift steeds verder naar achteren, zoals is af te lezen aan de grafiek met de Fed funds future. Wij voorzien wel een lagere groei in het tweede halfjaar, maar gaan niet uit van een "double-dip"scenario. Wij denken op dit moment dan ook niet dat de Fed zal aankondigen weer obligaties te zullen opkopen."