Beursbrief

Zuid-Europese landen onder druk

Angst over de 'zwakke' landen in de eurozone en tegenvallende macro-economische cijfers uit Amerika zorgden voor forse dalingen op de wereldwijde aandelenmarkten.

TGB Investments: "De onrust in Europa zorgde voor een vlucht naar de Amerikaanse dollar, die naar het hoogste niveau steeg in zeven maanden, en Duitse staatsobligaties. De rente op de 10-jaars obligatie daalde naar 3,14%. De zorgen om de overheidsfinanciën van landen in de eurozone, die eerst nog beperkt bleven tot Griekenland, verspreidden zich gisteren naar Spanje en Portugal. De begrotingstekorten van Spanje en Portugal over 2009 vielen hoger uit dan verwacht en beleggers maken zich zorgen of de landen de benodigde maatregelen kunnen doorvoeren om de financiën weer op orde te brengen."

De risico-opslag steeg flink en de kosten voor kredietverzekering (CDS) bereikten nieuwe hoogtepunten. Griekse staatsobligaties stonden onder druk doordat de grootste vakbond van de private sector een staking aankondigde tegen de plannen voor de verhoging van de pensioenleeftijd, terwijl belastinginners een 48-uurs
durende staking begonnen.

TGB Investments: "Wij voorzien nog een hoge volatiliteit in de risico-opslagen van
deze landen, maar denken dat de eurozone niet uit elkaar zal vallen. Pogingen van president Trichet van de Europese Centrale Bank om markten gerust te stellen hadden geen effect. In de toelichting op het rentebesluit (onveranderd op 1%) riep Trichet de landen op om zich aan het Groei- en Stabiliteitspact te houden. Bovendien sprak hij zijn vertrouwen uit dat Griekenland in staat is om de benodigde maatregelen door te voeren en de financiën weer op orde te krijgen."

Amerikaanse huizenbezitter wanhopig

De afgelopen twee maanden viel de ontwikkeling op de Amerikaanse huizenmarkt tegen, mede doordat er onduidelijkheid was over een verlenging van subsidies bij aankoop van een huis. Nu die verlenging een feit is, lijkt de markt zich iets te herstellen en lopen de hypotheekaanvragen weer op.

TGB Investments: "In de loop van het jaar zullen én de subsidieregeling én de
aankopen van langlopende hypotheekgerelateerde leningen door de Fed aflopen. Een lagere subsidie, een oplopende rente en een hoge werkloosheid houden de huizenmarkt kwetsbaar, ondanks dat de huizenprijzen fors zijn gedaald en de toename van de voorraad woningen sterk is afgenomen."
Met name de zwakke financiële positie van de consument en een huizenprijs die onder het hypotheekbedrag ligt, maken veel huizenbezitters wanhopig. Bij bijna 10% van de Amerikanen met een hypotheek zal dit jaar de huizenwaarde 25% onder de hypotheekschuld liggen.

De New York Times besteedde vorige week aandacht aan de groeiende groep
huizenbezitters die hun huis leeg achterlaten en weglopen zonder schuldaflossing. Zelfs indien een gezin de maandlasten kan betalen, overwegen zij vertrek als de hypotheekschuld ver boven de waarde van het huis ligt.

TGB Investments: "Het huren van een woning zal al snel voordeliger zijn en bovendien verlaat men een vrij uitzichtloze situatie van een hoge hypotheekschuld en een veel lagere onderliggende waarde. Tegenover deze 'jingle mail', genoemd naar de huissleutels die per post naar de bank worden gestuurd, staan gezinnen met betalingsregelingen soms leidend tot gedwongen huisuitzettingen. Het percentage huishoudens dat wegloopt ten opzichte van het percentage huishoudens met een betalingsregeling zou volgens consultants van Oliver Wyman in 2008 al op 17% versus 83% uitkomen. De steun van de Amerikaanse regering aan de huizenbezitters in problemen kende tot nu toe strenge eisen aan de verhouding hypotheken/huizenwaarde en heeft daardoor maar beperkt geholpen. Zowel
banken als huizenbezitters hebben in de VS nog een zware periode voor de boeg."