Beursbrief

Euro/dollar

Leleux Associated Brokers: de dollar kende in de eerste jaarhelft een sterke stijging. Sinds begin juni is hier (tijdelijk ?) een einde aan gekomen. De afgelopen dagen is de dollar opnieuw beginnen stijgen. We houden het niveau van 1,25 in de gaten. Als de dollar dit niveau neerwaarts kan doorbreken (een dalende trend op de grafiek wijst op een zwakke euro), verwachten we een verdere stijging van de dollar naar 1,15 USD voor 1 EUR.

VS rente

Leleux Associated Brokers: de Amerikaanse obligatiemarkt vervult haar rol van vluchthaven. Ondanks de zeer pessimistische verwachtingen voor de ontwikkeling van de Amerikaanse overheidsschuld blijft de trend van de Amerikaanse 10-jaarsrente dalend. M.a.w. de obligatiemarkt lijkt niet in een economisch herstel te geloven en verwacht een deflatoir economisch klimaat (i.p.v. een inflatoir). Wij blijven bij onze visie die we aan de start van het jaar gaven : de Amerikaanse 10-jaarsrente zal verder blijven dalen naar 2% en lager!"

FED

De Fed heeft vorige week dinsdag besloten om het geld van aflopende hypotheekleningen te beleggen in staatsobligaties. Hierdoor zal de balans van de Fed niet kleiner worden, maar ruim $ 2.000 mrd groot blijven.

De Fed heeft hiertoe besloten omdat de snelheid van het economisch herstel in de afgelopen maanden is afgezwakt en op korte termijn trager zal zijn dan waar eerder op was gerekend.

TGB Investments: "Het herinvesteren van aflopende leningen is geen nieuwe vorm van kwantitatieve verruiming, want de balans blijft op hetzelfde peil, maar de exit-strategie van de Fed is met dit besluit wel verder vooruitgeschoven."

De maatregel moet dan ook vooral gezien worden als een impuls om vertrouwen te herstellen en een signaal af te geven dat een nieuwe ronde van kwantitatieve verruiming er zal komen mocht de economie in een 'double-dip' terecht komen.

TGB Investments: "Wij voorzien een afzwakkende groei maar gaan niet uit van een 'double-dip'.  Financiële markten reageerden negatief, vooral om de bezorgdheid van de Fed over de economische groei."

Duitse en Amerikaanse obligaties bleken weer 'veilige havens' met dalingen van beide 10-jaars rentetarieven naar respectievelijk 2,40% en 2,68% . Risico-opslagen op bedrijfsobligaties liepen na drie weken van dalingen weer op.

Ook het betere sentiment op de Europese staatsobligatiemarkt van de afgelopen weken is vorige week omgeslagen. De risico-opslagen van voornamelijk de perifere landen liepen op door hernieuwde zorgen in een aantal landen.

TGB Investments: "Zo hebben de Spaanse regio's, waaronder Catalonië, moeite om financiering op te halen door opgelopen financieringskosten. Het rentepercentage waartegen Ierland een 6-maands lening plaatste liep fors op ten opzichte van vorige maand."

Er zijn zorgen over de kapitalisatie van de bankensector in Ierland, en mogelijk moet de staat meer geld injecteren dan eerder voorzien waardoor het begrotingstekort verder oploopt. Deze week zal het land echt getest worden, wanneer Eur 1,5 mrd moet worden opgehaald in 4-jaars en 10-jaars leningen.

TGB Investments: "Griekenland kwam negatief in het nieuws, want de eerste schatting van de economische groei (krimp) over het tweede kwartaal bleek lager uit te komen dan verwacht op -3,5% ten opzichte van 1 jaar geleden (- 3,4% was verwacht) en de werkloosheid liep sterker op dan verwacht. Positief was dat de groei van de Duitse economie in het tweede kwartaal veel sterker was. De groei ten opzichte van het eerste kwartaal kwam uit op 2,2% waar 1,3% werd verwacht. Hierdoor kwam de groei in de hele eurozone uit op 1,0%, waar 0,7% werd verwacht."