Beursbrief

Wat gaan de wisselkoersen in 2009 doen?

De recente dollarstijging, die zich eind 2009 voordeed, bracht de wisselkoers t.o.v. de euro in enkele weken tijd van bijna 1,52 tot 1,42. Deze beweging wordt hoofdzakelijk verklaard door het terugdraaien van shortposities en de stijging van de risicoaversie ten gevolge van de genomen beslissingen door de ratingagentschappen betreffende de Griekse schuld.

Dexia Asset Management: "We verwachten echter dat tijdens de eerste maanden van 2010 de dollar terug richting 1,52 zal evolueren. De renteverhogingen die momenteel door de markt worden geanticipeerd, zijn volgens ons immers overdreven. De Federal Reserve zal waarschijnlijk haar rente niet verhogen voor het laatste trimester van 2010 en in het begin zal de beweging zeker met de nodige omzichtigheid worden benaderd. Wij verwachten dus voor het eerste trimester van 2010 dat de dollar deze bevlieging van eind 2009 zal trachten te verteren."

Vanaf het tweede trimester van 2010 echter zal de dollar, naarmate er bevestiging komt van de herneming van de Amerikaanse economie, profiteren van zijn groeivoordeel ten opzichte van de eurozone. Dexia Asset Management: "Hij heeft inderdaad het voordeel van betere vooruitzichten op het vlak van privé-consumptie, investeringen en voorraadafbouw (het merendeel van de voorraadafbouw vond al in 2009 plaats). Bovendien tonen de huidige waarderingsniveaus dat de euro overgewaardeerd is ten opzichte van zijn handelspartners zowel in termen van koopkrachtpariteit als in termen van handelsgewogen index. De dollar zou hierdoor richting 1,40 moeten evolueren." 

Yen

De nieuwe minister van Financiën in Japan was duidelijk. De Japanse Yen moet in waarde afnemen. De koers van de munt daalde daarop ook fors.
Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Echter vlak na de uitspraken van Naoto Kan kon de koers van de munt weer stijgen. Per saldo steeg de munt op weekbasis versus de Amerikaanse dollar. Dit kwam ook omdat kort na de uitspraak van Naoto waarin hij stelde dat de Japan-se politiek weinig kan doen aan de koers van de munt maar dat dit door de markt moet worden bepaald."

Dure munt

En de markt bepaalt al jarenlang dat de munt een van de krachtigste is in de fi-nanciële wereld. In 2002 was de koers versus de dollar nog 133. Nu staat deze rond de 93.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Die daling is op zichzelf vreemd. Natuurlijk, er zijn veel argumenten te bedenken waarom de Amerikaanse dollar naar beneden moet gaan. Zoals vaak wordt genoemd de schuld die de Amerikaanse regering heeft."

Maar de schuld van Japan is ook hoog. Dit als gevolg van de vele overheidsmaatregelen om de Japanse economie te stimuleren. Voor Japan ligt het totale tekort van de overheid in 2009 als percentage van het Bruto Nationaal Product op 174,1%. Voor bijvoorbeeld IJsland is dit 126,7% en voor de Verenigde Staten 78,1% (bron OECD).

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "De enorme schuldcreatie heeft niet tot gevolg gehad dat de economie fors is gaan groeien. En dat kan over de economie van de Verenigde Staten niet gezegd worden. De reden waarom de Yen zo sterk is houdt derhalve veel analisten bezig. In de vele Nieuwjaarsanalyses komt het ook regelmatig voor dat men stelt dat een van de grote verrassingen van het jaar kan worden een daling van de Japanse munt. Echter 2010 kan ook een jaar zijn dat de munt uiteindelijk niet sterker wordt maar duurder."