Beursbrief

Valuta

Van 2000 tot eind 2008 won de euro veel terrein t.o.v. de Zuid-Afrikaanse rand. Opmerkelijk, want in die periode ging de goudprijs ook fors de hoogte in en als belangrijke goudproducent zou de Zuid-Afrikaanse economie daar toch van moeten profiteren.

Leleux Associated Brokers: "Maar de zwakke economische infrastructuur (denk maar aan de vele elektriciteitsstoringen die de goudproducenten hinderden) en stijgende begrotingstekorten hielden de economische ontwikkeling van het land tegen."

Sinds eind 2008 herstelt de rand t.o.v. de euro. Of dit een even sterk herstel wordt zoals de andere munten die hiervoor besproken werden, valt af te wachten.

Leleux Associated Brokers: "We nemen een voorzichtige houding aan : zolang de ZAR binnen zijn stijgend trendkanaal blijft (dalend trendkanaal voor de euro), kan de ZAR verder stijgen tot 9 ZAR voor 1 euro. Het belangrijkste steunniveau voor de ZAR is 12 ZAR voor 1 euro. Als de Zuid-Afrikaanse munt verzwakt onder dit niveau, bouwen we posities in deze munt af !"

De Turkse lira kent sinds 2009 een periode van relatieve sterkte t.o.v. de euro. Relatief omdat de Turkse munt vanaf 2000 fors terrein heeft moeten prijsgeven. Turkije heeft jarenlang een ontsporende inflatie gekend wat de munt van het land geen goed deed.

Leleux Associated Brokers: "We zijn van oordeel dat de euro momenteel een correctie ondergaat t.o.v. de Turkse lira. De koerstoppen van 2008 en 2009 werden niet bevestigd door de RSI-indicator (onderste grafiek, negatieve divergentie). Een signaal dat de eurosterkte van de afgelopen jaren tijdelijk zou stilvallen. De komende maanden (misschien zelfs gans 2010) is een opleving van de TRL tot 1,72 - 1,58 TRL voor 1 euro te verwachten. We willen deze periode van TRL-sterkte gebruiken om posities in deze munt af te bouwen."

De IJslandse kroon kende in de periode 2001 - 2005 een periode van sterkte t.o.v. de euro. Vanaf eind 2005 ging het echter snel bergaf met de Ijslandse munt. De periode van eurosterkte leek de bankencrisis in het land aan te kondigen. Zeer opvallend is dat het failliet van de Ijslandse financiële sektor zich niet vertaalde in een crash van de munt (die zoals gezegd reeds vroeger plaatsvond).

Leleux Associated Brokers: "Sinds begin 2009 lijkt de munt in een zijwaartse beweging te noteren vs de euro. En net zoals met de TRL kondigde de negatieve divergentie met de RSI-indicator de tijdelijke opwaartse correctie van de Ijslandse kroon aan. Het zou ons niet verbazen mocht de koers verder stijgen tot 141 ISK voor 1 euro. Maar net zoals voor de TRL is het advies deze koerssterkte als een uitstapmoment te gebruiken."

Verenigde Staten: de economie ontgoochelt niet

Na een uitstekend tweede semester van 2009, dat weliswaar opgesmukt werd door de klassieke bewegingen bij de voorraden, dient het eerste kwartaal van 2010 zich
tamelijk goed aan, ondanks de bijzonder strenge winter.

Dexia: "Er zijn steeds meer signalen dat het herstel op dreef komt:
• De consumptie evolueert weer in positieve zin, nu al voor het derde opeenvolgende kwartaal. Die prestatie kwam tot stand in weerwil van het ongunstige klimaat (hoge werkloosheid; talloze inbeslagnemingen van woningen, terugval bij de consumentenkredieten, ...).
• De arbeidsmarkt toont een begin van een verbetering, nu de werkloosheid weer begint af te nemen. Als die trend aanhoudt, zou dat een steviger basis moeten
verschaffen voor een aantrekkende consumptie.
• We stellen in december een eerste daling vast van het aantal wanbetalingen bij de hypothecaire kredieten.

• Na een zeer zware crisisperiode zijn de residentiële vastgoedmarkt en de woningbouwsector er weer iets beter aan toe.
Het enthousiasme wordt echter duidelijk getemperd door diverse elementen:
• De gezinnen zouden wel eens afkerig kunnen staan ten opzichte van de kredietverlening en meer gaan sparen.
• Op halflange termijn zal de Fed weer naar een normale werking overschakelen en haar quasinulrentebeleid opgeven.
• Het enorme begrotingstekort (9,6% van het bbp in 2010) zal naar omlaag moeten. De regering neemt zich voor om dit probleem aan te pakken in 2011."