Beursbrief

Euro

TGB Investments: "De euro is op korte termijn oversold en rijp voor een (tijdelijke) herstelpoging. De opleving vertoont dezelfde karakteristieken als eind 2008 en de terugval begin 2009. Verwacht de komende maanden nieuwe koersdalingen voor de euro richting het dieptepunt rond 1,20 (= bodemniveau begin maart 2010). De 10-jarige Duitse en Amerikaanse (futurecontracten op) staatsleningen stegen (te) snel in waarde, waardoor een pullback/adempauze nu waarschijnlijker wordt."

Geslaagde emissie Ierland kalmeert de markt

Ierland heeft Eur 1,5 mrd opgehaald bij een plaatsing van Eur 500 mln in een 4-jaars staatsobligatie en Eur 1 mrd in een 10-jaars staatsobligatie. De obligatiemarkt keek met belangstelling naar de plaatsing, omdat de risico-opslag van Ierland de afgelopen twee weken fors is opgelopen.

TGB Investments: "De stijging van de risico-opslag was vooral toe te schrijven aan de onzekerheid omtrent de Ierse bankensector. De genationaliseerde bank Anglo  Irish krijgt nogmaals een kapitaalinjectie van de Ierse staat, voor een bedrag van Eur 10 mrd. Dit was iets hoger dan waar eerder op was gerekend. Mogelijk moet dit bedrag om boekhoudkundige redenen bij het begrotingstekort van 2010 gerekend worden."

In werkelijkheid wordt de financiering van de kapitaalinjectie over een periode van 10 - 15 jaar uitgesmeerd. Door de opgelopen risico-opslag moet Ierland wel een flink rentepercentage betalen; 3,62% voor de 4- jaars lening en 5,38% voor de 10-jaars lening.

TGB Investments: "De hoge rendementen trokken veel beleggers aan; de 4-jaars lening werd maar liefst vijf keer overtekend. De risico-opslag voor de 4-jaars lening daalde na de emissie fors, om circa 25 bps lager te eindigen. De risico-opslag van de 10-jaars lening daalde met circa 8 bps."

Het Ierse agentschap kondigde na de emissie aan dat 99% van de geplande financiering voor 2010 inmiddels is gedaan. Ierland zal waarschijnlijk wel doorgaan met emitteren dit jaar, om een deel van de financieringsbehoefte voor volgend jaar alvast binnen te halen.

TGB Investments: "Hoewel de problemen in Ierland groot zijn en de bankensector een risico vormt, verwachten wij dat Ierland in staat moet zijn om het begrotingstekort in de komende jaren terug te brengen tot onder het 3% niveau. Ierland heeft al in een vroeg stadium maatregelen genomen om de economie te hervormen en de bankensector te ondersteunen. Mede door de genomen maatregelen, zoals verlaging van de uitkeringen en salarissen, is de concurrentiepositie van Ierland sterk verbeterd. Bovendien profiteert het land het meest in de eurozone van de lagere euro en is er een duidelijke verbetering van de economische cijfers."