Beursbrief

Euro

De gedachte dat de Amerikaanse economie in een dubbel dip terecht komt zorgde ervoor dat de euro weer kon stijgen. De munt kwam zo op het hoogste niveau sinds eind mei.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Het spook van een dubbele dip doemde de afgelopen week weer op. De tegenvallende huizencijfers en de dalende werkgelegenheid zorgden hiervoor. Ook dalende autoverkopen en minder activiteit bij fabrieken droegen bij aan het negatieve sentiment. Met een dergelijk scenario lijkt het niet waarschijnlijk dat op korte termijn de centrale bank de FED de rente zou kunnen verhogen. Sterker nog, wellicht moet de centrale bank maatregelen nemen om de rente verder te verlagen. In een dergelijke scenario zou de munt dus zwakker worden."

Zwitserse frank

Nu is de gedachte dat een lage rente er automatisch voor zorgt dat de munt zwak niet is gerechtvaardigd. De afgelopen week waren bijvoorbeeld de Zwitserse frank en de Japanse yen de sterke munten. De rente op de Zwitserse frank is voor drie maanden op dit moment 0,11%.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Desondanks blijft deze munt een van de sterkste in de wereld. Dit heeft natuurlijk alles te maken met het vluchtgedrag van de beleggers. In de ogen van veel investeerders is de frank de veiligste munt."

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Dat is natuurlijk gezien de politieke situatie daar zeker. Ook de economische cijfers van het land zijn goed. De werkloosheid is 4%. De economische groei is bijna 2% en inflatie staat op 1,1%. Tot slot is er ook een overschot op de betalingsbalans en is het overheidstekort met 1,1% een van de laagste in de wereld."

Relatief gezien is de munt een kleine. Dus enige vraag kan alweer voor een stijging zorgen. De Zwitserse centrale bank probeert ook niet meer de munt onder druk te houden. Een hogere munt is in principe slecht voor de economische groei maar dat lijkt niet van invloed te zijn op de Zwitserse economie.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Toch mag er worden afgevraagd of investeren in de Zwitserse frank op langere termijn profijtelijk zal zijn. Zoals gesteld is het geen grote munt dus kunnen de bewegingen fors zijn. Daarnaast is de rente voor 10 jaar 1,48%. Men moet wel een heel somber wereldbeeld hebben om hiermee genoegen te nemen."

Obligaties

Er zijn immers genoeg andere mogelijkheden om te investeren in staatsleningen. Europese leningen bijvoorbeeld. In de laatste dagen van het afgelopen kwartaal bleven de rentes oplopen.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "De populaire verklaring hiervoor was dat veel banken en verzekeringsmaatschappijen nog snel posities in de landen zoals Griekenland, Spanje en Portugal hebben afgebouwd. Nadat die druk eenmaal weg was konden de leningen weer stijgen. Dit tezamen met een succesvolle veiling van Spaans overheidspapier. Het rendement voor 10 jarige lenigen kwam uit op 4,59%. Dat is meer dan 2% hoger dan vergelijkbare Duitse leningen."

Daarmee mogen ze zeker aantrekkelijker worden genoemd dan Zwitserse leningen. Natuurlijk zijn de Spaanse overheidsfinanciën heel wat minder. Maar toch moet niet vergeten worden dat Spanje een economische grootmacht is. En daarbij komt dat het historisch goede banden heeft met Zuid-Amerika.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "De groei in deze landen is sterk en het Spaanse bedrijfsleven kan daar fors van profiteren. Zeker nu in het afgelopen kwartaal de euro is gedaald. Spanje is een land dat uit de problemen kan komen door haar exportindustrie."

Hoge economische groei in Azië

Ook in China daalde de PMI, van 55,7 naar 53,9 in mei. Dit hoeft volgens ING IM niet als nadelig gezien te worden. De kans dat China haar monetaire beleid zal verkrappen (denk aan het verhogen van de rente) is hierdoor kleiner geworden.

Ook de staatsschuldencrisis in Europa, een belangrijke exportmarkt van China, reduceert de kans op renteverhogingen in China. Wel steeg de Chinese inflatie in mei tot 3,1% op jaarbasis, tegen 2,8% in april.
De groei in grote delen van de opkomende wereld blijft erg robuust, vooral in Azië. India rapporteerde recent over het eerste kwartaal een groeicijfer van 11,2% ten opzichte van een jaar eerder.

Daarmee sloot India aan in een rij van Aziatische landen die een economische groei van meer dan 10% realiseerden in het eerste kwartaal van dit jaar. China (+12%), Taiwan (+13%), Singapore (+15,5%), Thailand (+12%) en Maleisië (+10%) gingen India voor.

India heeft echter wel last van hoge inflatie, door een hoge consumptiegroei en een versnellende investeringsgroei. Zowel de consumenten- als groothandelsprijzen stijgen met dubbele cijfers. De Indiase centrale bank heeft de rente al twee keer verhoogd sinds maart tot inmiddels 5,25%. ING IM verwacht verdere renteverhogingen.