Beursbrief

Welke richting gaat het uit met de dollar?

Zomer 2008 - einde 2009: politiek en financiën sturen dollarkoers

Sinds de zomer van 2008 ontsnapt de dollarevolutie grotendeels aan de zuiver economische evolutie. Vooral psychologische schommelingen op de financiële markten (al dan niet risicoafkeer) en politieke beslissingen bepaalden het tempo
waarmee de Amerikaanse munt evolueerde.

Dexia: "Zo kon de versterking van de dollar ten opzichte van de euro tussen juli en oktober 2008 - van 1,60 tot 1,23 USD voor 1 EUR - niet verklaard worden door de bekendmaking van beter dan verwachte economische cijfers. De stijging vond haar oorsprong immers in de beslissing van China om de wisselkoers van de Chinese munt te laten afhangen van de Amerikaanse dollar. En daarna zorgde het faillissement van zakenbank Lehman Brothers voor paniek op de financiële markten, wat de dollar de kans gaf zijn rol van vluchtwaarde te spelen."

Zo kon hij zijn vrijwel ononderbroken val ten opzichte van de euro (0,85 USD voor 1 EUR begin 2002 tot 1,60 USD) stopzetten.

Dexia: "Vanaf april 2009 zorgden het herstel van het vertrouwen van de beleggers in de financiële markten en de historisch lage rente in de VS voor een grote kapitaaluitstroom richting groeilanden. Dat had opnieuw een verzwakking van de dollar tot 1,51 USD voor 1 EUR tot gevolg in december 2009.

Economische fundamentals aan de beterhand

Op 4 december van vorig jaar pakten de Verenigde Staten voor het eerst uit met beter dan verwachte werkgelegenheidscijfers. Bovendien toonden diverse cijfers aan dat de vastgoedmarkt in de VS zich leek te stabiliseren (herstel van de verkoop van bestaande woningen en vastgoedprijzen).

Dexia: "In dat betere economische klimaat, dat nog eens bevestigd werd door de toename van het bruto binnenlands product (bbp) tijdens het vierde kwartaal, begonnen de markten te anticiperen op een verhoging van de beleidsrente door de Amerikaanse Centrale Bank (Fed)."

Dit deed de dollar weer stijgen. Vervolgens stuwde de vrees omtrent de financiële stabiliteit van bepaalde Europese landen, zoals Griekenland en Spanje, de dollar nog iets meer opwaarts tot 1,36 USD voor 1 EUR op 23 februari 2010." Het dieptepunt werd zelfs onder 1,35 USD opgetekend.

Vooruitzichten voor 2010

Dexia: "Een reeks negatieve factoren kan nochtans op de dollar wegen. Ten eerste zal de officiële beleidsrente, zoals de Fed tijdens haar vorige bijeenkomst overigens nog aangaf, voor lange tijd uiterst laag blijven."

Dexia Research denkt dat de centrale bank haar rente niet zal optrekken vóór september 2010:  "Ten tweede is er de omvang van het begrotingstekort, dat zal oplopen tot ongeveer 10 % van het bbp, en waarvan de sanering langer zou kunnen duren dan voorzien. Dat zou kunnen zorgen voor een hernieuwde vrees voor een verlaging van de rating van de Verenigde Staten (AAA) door de ratingbureaus. Die diverse negatieve factoren dreigen nog te wegen op de dollarkoers, die tijdens de komende maanden weer zou kunnen terugzakken tot binnen een marge van 1,45 à 1,50 USD voor 1 EUR. In de tweede helft van 2010 zouden andere elementen de
Amerikaanse munt echter kunnen ondersteunen."