Beursbrief

Wisselmarkten: de euro blijft kwetsbaar

De onrust op de financiële markten over de overheidsfinanciën in Europa duwde de euro begin juni naar het laagste peil sinds maart 2006.

Dexia: "Maar vanaf 9 juni kon de euro zich enigszins herpakken, onder meer dankzij de succesvolle plaatsing van staatsobligaties door Portugal, Spanje en Ierland.
Er was echter ook minder goed nieuws. Zo verlaagde het ratingbureau Moody's op 14 juni opnieuw de rating van Griekenland."

Op korte termijn zal de koers van de euro tegenover de dollar wispelturig blijven.

Maar tussen nu en juni 2011 verwacht Dexia een verdere depreciatie van de euro tegenover de dollar. De financiële crisis is nog niet ten einde (cf. de problemen in de Spaanse banksector, de hoge koersen van de CDS'en voor de Europese banken), wat de koers van de euro onder druk kan zetten.

Dexia: "Tegen het jaareinde zullen de financiële markten beginnen te anticiperen op een eerste monetaire verstrakking door de Federal Reserve (in maart 2011), terwijl de ECB volgens ons rentescenario pas in september 2011 haar reporente een eerste maal zal verhogen."

Het kortetermijnrenteverschil tussen de eurozone en de Verenigde Staten zal dus slinken, wat samen met de sterkere economische groei in de Verenigde Staten de dollar zal doen verstevigen tegenover de euro.

Dexia: "Toch verwachten we niet dat de euro zal verzwakken tot de pariteit met de dollar, tenzij Griekenland of een ander euroland zijn betalingsverplichtingen niet zou kunnen naleven en tot een schuldherschikking gedwongen zou worden."

De landen van de eurozone hebben eerder dan de Verenigde Staten hun begrotingstekorten aangepakt en hebben een mechanisme op poten gezet dat een herhaling van de Griekse crisis zou moet vermijden (een strengere voorafgaande controle van de begrotingen, de oprichting van een Stabilisatiefonds dat het steunpakket van 750 miljard euro beheert, ...).

In de Verenigde Staten is het begrotingstekort en de overheidsschuld, als percentage van het bbp, groter dan het gemiddelde van de eurozone (een gegeven dat door de financiële markten straal genegeerd wordt). Drastische begrotingsmaatregelen zijn in de Verenigde Staten op korte termijn weinig waarschijnlijk, wegens de verkiezingen voor het Congres in november.

Dexia: "Bovendien is het tekort op de Amerikaanse lopende rekening veel groter dan in de eurozone. Ten slotte ziet het er niet naar uit dat de positie van de euro als reservemunt in het gedrang komt (cf. het vertrouwen dat China en Rusland in de euro hebben uitgesproken). Daarom sluiten we niet uit dat de euro, na een depreciatie tijdens de volgende twaalf maanden, in de loop van de tweede helft van 2011 terug iets sterker voor de dag zal komen tegenover de dollar."