Beursbrief

Euro

TGB Investments: "De euro kan tussentijds wat herstellen, maar voor de komende maanden verwachten wij dat de euro zwak zal blijven. De onrust in Europa zorgt voor een vlucht naar de dollar en het verschil in economische groei is nog groot."

Hierdoor zal de (reële) rente in Europa minder snel oplopen dan in de VS, hetgeen eveneens in het voordeel van de dollar is. Volgend jaar kan de euro naar onze mening herstellen, omdat dan de groeiverschillen afnemen. Het Amerikaanse bedrijfsleven wordt niet sterk getroffen door de hogere dollarkoers omdat de export naar Europa laag is. Het economische herstel en de saneringen ondersteunen de winsten, waarbij ook de trend in taxatiewijzigingen weer positiever is geworden."

Financial Reform Bill

Na maanden van onderhandelen lijkt het erop dat de Amerikanen dan toch een "Financial Reform Bill" heeft. Een forse aanscherping van de regels.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Na de kredietcrisis van 2008 was het voor een aantal parlementariërs in de VS duidelijk dat de banken aan banden moest worden gelegd. Het speculeren met andermans geld kon niet meer en zeker niet als de belastingbetaler de rekening moest betalen. De eerste voorstellen waren fors. Maar zoals dat hoort in een democratie zijn de uiteindelijke voorstellen minder ingrijpend voor banken."

Belangrijkste elementen

De wet zoals deze waarschijnlijk wordt aangenomen zorgt voor de creatie van een nieuwe toezichthouder, het Consumer Financial Protection Bureau (CFPB), dat ervoor moet zorgen dat consumenten geen leningen krijgen die ze niet kunnen betalen. De voorzitter van het CFPB krijgt verregaande bevoegdheden.

Tweede element is dat zogenaamde OTC derivaten via een clearing house moeten gaan. Dit zorgt voor meer transparantie en inzicht welke risico's banken lopen. Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Overigens onder druk van diverse bedrijven geldt dit niet voor derivaten die bedoeld zijn om bedrijfs risico's af te dekken. Een valutacontract door Caterpillar afgesloten valt bijvoorbeeld niet onder de nieuwe wet."

Een derde element is dat de overheid snel kan ingrijpen bij een bedrijf dat het financiële systeem in gevaar brengt. Financiers (aandeelhouders en obligatiehouders) staan dan snel buitenspel.

In het verlengde hiervan ligt dat bedrijven die het financiële systeem kunnen ondermijnen een grotere kapitaalbasis moeten hebben.

Vijfde punt is dat banken hun handelsactiviteiten moeten verminderen. De beruchte "Volcker Rule". Banken mogen wel handelen in rentetermijncontracten voor het afdekken van hun renterisico maar niet bijvoorbeeld in derivaten op hout etc.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Ook belangen in hedgefunds, waar men dit zou kunnen onderbrengen, moeten beperkt blijven. Tot slot moeten sommige banken ook meer belasting gaan betalen. In totaal moet dit $ 19 mld gaan opleveren."

Positief

Gezien de reactie van een aantal bankaandelen vrijdag zou men kunnen stellen dat het positief is. De koersen stegen. Dit had ook te maken met het gegeven dat de maatregelen uiteindelijk allemaal niet zo fors waren als men vreesde.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Bovendien is er nu duidelijkheid. Meest verrassende aan de nieuwe wet was de extra belasting. Maar dat bedrag valt relatief mee omdat dit in vijf jaar moet worden opgebracht. Toch is het duidelijk dat de bankwinsten onder druk komen."

Er zal minder omzet komen omdat men geen conflicten wil met het CFPB. Verder zullen ook goede leners, want die zijn er, worden afgewezen. Ook het verdwijnen van een deel van de handel voor eigen rekening drukt de winst.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Wat we ervoor terugkrijgen is een sector die wellicht transparanter is. Een goede dividendbetaler ook om beleggers te compenseren voor het hogere risico. Maar wat geen wet kan voorkomen is de psyche van de mens. Bubbels in de economie zijn nooit te voorkomen. Zelfs door de slimste wetten niet."