Beursbrief

Wisselmarkten: twijfels over de overheidsfinanciën blijven de euro onder druk zetten

De euro is sinds begin december pijlsnel naar omlaag gedoken. In februari hadden de speculanten de grootste shortposities ooit tegen de euro ingenomen (ze rekenden
dus op een depreciatie van de euro) en dat bleef niet zonder gevolgen.

Dexia: "Op 3 december sloot de euro nog af op 1,51 dollar per euro. Op 19 februari was de euro gezakt tot onder de 1,35 dollar, het laagste peil sinds mei 2009. Aanvankelijk duwde de ongerustheid over de Griekse overheidsfinanciën de euro naar omlaag. Maar begin februari sloeg deze onrust over naar Spanje en Portugal. Dit leidde tot stijgende obligatierenteverschillen met Duitsland en tot snel klimmende CDSkoersen van deze drie ZuidEuropese landen."

Naast de toegenomen risicoaversie, die de dollar aantrekkelijker maakt als veilige vluchthaven, stuwden ook de sterker dan verwachte groei van het Amerikaanse bbp
in het vierde kwartaal, de lagere Amerikaanse werkloosheidsgraad in januari en de beslissing van de Federal Reserve om de discontorente te verhogen de dollar naar omhoog.

Dexia: "In de eurozone bleef de economische groei tijdens het vierde kwartaal onder de verwachtingen, wat de euro verder deed verzwakken. De financiële markten waren niet onder de indruk van de top van de EUregeringsleiders op 11 februari. Er werd daar besloten dat er geen directe financiële steun komt aan Griekenland, maar dat "de eurolanden, indien nodig, een gecoördineerde actie zullen ondernemen om de stabiliteit van de eurozone te garanderen".

De sanering van de Griekse begroting zal wel op de voet gevolgd worden door de Europese Commissie en het IMF. Op korte termijn zullen de wisselmarkten erg wispelturig blijven, naargelang het sentiment opklaart of juist somberder wordt.
Dexia: "Na de zware voorbije afstraffing, is een opwaartse technische correctie van de euro tegenover de dollar mogelijk tijdens de komende maanden. De ratingbureaus en de financiële markten hebben de voorbije maanden verschillende landen van de eurozone onder druk gezet om hun begrotingstekorten aan te pakken. En ze zijn in hun opzet geslaagd, aangezien zowel Griekenland als Spanje drastische maatregelen hebben genomen om hun tekorten tegen resp. 2012 en 2013 tot de Maastrichtgrens van 3% te verminderen."

Indien beide landen hun engagement effectief nakomen, zal de onrust op de financiële markten afnemen, waardoor de euro meer ruimte zal krijgen om een deel van het verloren terrein op de dollar te heroveren.

Dexia: "Maar op lange termijn zal de Amerikaanse dollar op een duurzame wijze appreciëren tegenover de euro. Dat zal vooral het gevolg zijn van de economische groei, die in de Verenigde Staten veel krachtiger zal zijn dan in de eurozone. De financiële markten zullen er daarom vanuit gaan dat de Federal Reserve eerder haar stimulerende maatregelen zal terugschroeven dan de ECB (temeer daar de ECB rekening moet houden met de gevolgen van de Griekse crisis)."