Beursbrief

Bernanke

In het afgelopen weekeinde werd de speculatie steeds groter dat de herbenoeming van Bernanke geen zekere zaak is. De termijn van de voorzitter van de centrale bank loopt officieel af op 31 januari. Komende week komt er een officiële stemming of hij nog voor vijf jaar wordt benoemd.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Het is vooral politiek gekrakeel dat de twijfel voedde. De democratische partij heeft het moeilijk zeker nu de Senaatszetel in Massachusetts verloren is gegaan. Bernanke is een Repu-blikein en wordt door een aantal democraten gezien als de man die de kredietcrisis niet wist te voorkomen."

Door hem te slachtofferen hoopt men dat de publieke opinie weer wat gunstiger wordt voor de Democratische partij. Het is natuurlijk onzin. Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Bernanke alleen kan niet verantwoordelijk worden gesteld voor de kredietcrisis. Diverse vooraanstaande Democraten kwamen het afgelopen weekeinde op voor Bernanke. Volgens voormalig presidentskandidaat John Kerry heeft Bernanke juist leiderschap getoond tijdens de crisis. Ook de voorganger van Bernanke Paul Volcker schaarde zich achter hem. Volgens Volcker is de voor-zitter nu zelfs beter dan vier jaar geleden. Vraag is dat dit een echt compliment is. President Obama zal er de komende dagen alles aan doen om de benoeming erdoor te krijgen. Een afwijzing door het parlement zou ernstige gevolgen voor hem hebben. Er zal dan getwijfeld worden aan zijn leiderschap. En dat is zeker niet de richting die de opstandige democraten willen gaan. Bernanke zal dus de komende jaren weer gewoon de centrale bank van de Verenigde Staten leiden."

FED kan rente vanaf september verhogen

Ontgoochelend herstel in VS

De Verenigde Staten zijn dus op weg naar een bescheiden herstel. En dat is ontgoochelend, omdat een recessie traditioneel wordt gevolgd door een fors economisch herstel, wat nu het geval niet zal zijn.

Dexia: "De herstelscenario's in de vorm van een L, U en W maken echter weinig kans. Een vervormde V (waarbij het rechterbeen minder verticaal loopt) lijkt ons het meest waarschijnlijk. Na een daling met 2,5% in 2009, zal het bbp in 2010 toenemen met 2,6%, wat verre van schitterend is."

Op enkele maanden tijd heeft de deflatie plaats gemaakt voor een terugkeer van de inflatie (+1,9% in november). Die terugkeer kan voornamelijk verklaard worden door een technische factor.

Dexia: "De inflatie zal grotendeels onder controle blijven en dalen van 3,8% in 2008 tot 0,3% in 2009, om in 2010 terug te stijgen tot 2,1%. De Fed is niet gehaast om haar basisrente op te trekken. Dat lijkt verbazingwekkend, omdat er een brede consensus bestaat dat de economie niet langer in een recessie zit."

Bovendien is de inflatie nog zeker niet uitgeteld. Na een zware crisis wacht de Fed tot ze er zeker van is dat het herstel stevig in het zadel zit en de banken gemakkelijker krediet verstrekken, vooraleer ze haar rentevoeten weer optrekt. Dexia: "Alvorens de basisrente weer te verhogen, wacht de Fed overigens de moeilijke taak om de enorme liquiditeitsinjecties terug te schroeven. De Fed zal vermoedelijk in twee fasen een einde maken aan haar uiterst stimulerende beleid:

· Eerst zal ze de massale injecties met liquide middelen afbouwen (ook de aankoop van obligaties). De Fed is trouwens al begonnen met dit te doen, door het einde aan te kondigen van een reeks programma's die gelanceerd werden bij het uitbreken van de financiële crisis.

· Vervolgens zal de Fed haar basisrente weer optrekken tot een normaler peil. Ze zal haar Fed Fundsrente verhogen tot 0,5% in september 2010 en tot 1% in december 2010, wat nog altijd heel laag is."