Beursbrief

Appreciatie dollar zal geleidelijk verlopen

De appreciatie van de dollar zal volgend jaar maar geleidelijk verlopen, wegens de omvangrijke tekorten op de Amerikaanse begroting en op de lopende rekening.

Dexia: "De Japanse yen steeg tussen september en november sterk in waarde tegenover de Amerikaanse dollar, onder meer dankzij de groeicijfers van de Japanse economie tijdens het derde kwartaal (die volgens een eerste raming erg indrukwekkend waren, maar nadien fors naar beneden werden herzien)."

De hausse van de Japanse munt werd nog in de hand gewerkt door de vlucht van de beleggers naar de yen, na de bekendmaking van de betalingsproblemen van Dubai.
Op 27 november was 1 dollar zelfs 84,81 yen waard, wat dicht in de buurt kwam van het naoorlogse record van 79,75 yen per dollar.

Dexia: "Maar sinds begin december verloor de yen snel terrein, omdat de Japanse centrale bank op 1 december nieuwe liquiditeitsinjecties aankondigde, de Japanse premier de dag erna zijn bezorgdheid uitsprak over de sterkte van de yen en omdat de veel beter dan verwachte Amerikaanse werkgelegenheidscijfers de dollar aantrekkelijker maakten."

Wellicht heeft de Japanse munt eind november zijn hoogste stand bereikt en heeft hij niet veel stijgingpotentieel meer. De Japanse centrale bank zal immers niet aarzelen om op de wisselmarkten te interveniëren, indien de yen terug zou afstevenen op zijn historische recordwaarde. Een te sterke yen vormt immers een bedreiging voor de Japanse export naar de Verenigde Staten en naar China (dat de yuan blijft koppelen aan de Amerikaanse dollar) en dus ook voor de Japanse economische groei.

Dexia: "Daarnaast maakt een te dure yen het deflatieprobleem in Japan nog erger. Het vooruitzicht op een minder stimulerend monetair beleid in de Verenigde Staten en in de eurozone en het feit dat de Japanse centrale bank pas na de Federal Reserve en de ECB haar monetaire beleid zal beginnen te verstrakken, zullen in 2010 de yen doen verzwakken tegenover de Amerikaanse dollar en de euro."

De rente in 2010: wat is de erfenis van de crisis?

Exact één jaar geleden leek het hele economische en financiële systeem op de rand van de afgrond te staan. De crisis was de hevigste sinds 1930 en duwde de groeiniveaus naar een historisch dieptepunt. Naast de paniek op alle markten met risicovolle activa kondigde zich een zware en langdurige recessie aan die de overheden en centrale banken dwongen om massaal ter hulp te schieten. Wat blijft hiervan over één jaar na de crisis?

De liquiditeit op de financiële markten keerde terug, de aandelenmarkten veerden wereldwijd op en de meeste landen verkeren niet meer in recessie. Hoe heeft op 12 maanden tijd deze evolutie zich kunnen realiseren? Wat is de erfenis van de crisis? Dexia Asset Management: "De stabilisatie van de financiële markten en economie is er echter niet vanzelf gekomen. Men heeft - meer dan ooit tevoren - de budgettaire en monetaire wapens moeten gebruiken. Resultaat? Enorme hoeveelheden liquiditeiten en overheidstekorten die recordhoogten bereiken."

Deze zware erfenis zal in 2010 moeten worden beheerd. Aldus zullen de centrale banken geleidelijk aan de overtollige liquiditeiten uit de markt moeten halen. Dexia Asset Management: "Verder zullen de overheden geen andere keuze hebben dan de fiscale stimuli af te bouwen. De vraag voor de komende jaren is dus niet of de uitstapstrategie wel degelijk zal doorgaan, maar veeleer wanneer ze plaats zal hebben. Hoewel de meeste crisismaatregelen door alle landen gecoördineerd werden ingevoerd, zal de uitstap minder gesynchroniseerd verlopen. Bijgevolg is het waarschijnlijk dat de achterblijvers afgestraft zullen worden."