Beursbrief

Amerikaanse dollar kan op korte termijn verder versterken

De zorgen over de Zuid-Europese overheidsfinanciën verzwakken de euro. Het sentiment ten aanzien van de euro zal negatief blijven zolang er geen concrete oplossingen komen voor de problemen.

Van Lanschot Bankiers: "Ook wanneer de gewenste maatregelen komen, zal dit de economische ontwikkeling op korte termijn geen goed doen en het negatieve sentiment in stand kunnen houden."

Toch is de verzwakking van de euro eigenlijk positief nieuws. Het verbetert onze concurrentiepositie en bevordert zodoende ons economisch herstel.

Van Lanschot Bankiers: "Wij zijn overigens niet bevreesd voor een crash van de euro, omdat de overheden de ernst van de situatie inzien en door de markt gedwongen worden om orde op zaken te stellen."
De komende maanden kan de dollar dus nog verder aantrekken. Daarbij zal de dollar
wederom in een fase van afnemende risicobereidheid aan kracht winnen vanwege haar rol als wereldmunt.

Van Lanschot Bankiers: "Toch zien we de kracht van de dollar als een tijdelijk fenomeen, omdat ook voor de VS op enig moment de zorgen weer oplaaien. Vanwege de onderliggende economische verhoudingen hanteren wij als koersdoel $1,45 per euro voor eind 2010.

Amerikaanse dollar en Britse pond per euro

Britse pond lijkt nog goedkoop

Van Lanschot Bankiers: "Wij verwachten dat het Britse pond verder zal aantrekken, zodat de wisselkoers een betere afspiegeling vormt van de koopkracht- en concurrentieverhoudingen. Ons koersdoel voor eind 2010 blijft £ 0,85 per euro."

Disconto

Vorig jaar waren er renteverhogingen onder andere door de Australische bank. Dat was al het teken dat er renteverhogingen de komende tijd zullen aankomen. Een nogal makkelijke voorspelling omdat de rente op een historisch laag niveau staat. Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Wat veel belangrijker is, hoe snel de rente wordt verhoogd door de centrale banken. Verhoogt men te snel dan kan dat de economische groei negatief beïnvloeden en kan het beroemde "W" her-stel volgen. Doet men dat te langzaam dan kan inflatie de overhand krijgen. De daden door de centrale bank lijkt dus precisiewerk te worden de komende jaren. En daar valt de verhoging van afgelopen week onder."

Het schokeffect dat sommige analisten hadden is overdreven. Ben Bernanke had al aangekondigd dat op het geschikte moment de geschikte maatregelen zouden worden genomen. De verhoging van de discount rate was er zo een. Het moest immers een keer gaan gebeuren.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Normaliter is het verschil van 1 procent tussen de discount rate en de Fed fund rate. Het laatste is het belangrijkste rentetarief. Door de kredietcrisis heeft de FED de discount rate sterker verlaagd dan de FED fund rate. Dat deed ze om de banken lucht te geven. Immers zoals de kop het aangeeft is dit het tarief tussen de banken."
Als gevolg van de sterke verlaging van de discount rate was het verschil tussen beide tarieven 0,25% geworden. Door de renteverhoging van donderdag is het verschil nu 0,5%.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Om de situatie te normaliseren moet de discount rate nog met 0,5% verhoog worden. Dat zal de komende maanden dan ook wel gebeuren. De verhogingen zijn dus niet meer dan technisch."

De echte?

Alle aandacht aan deze technische aanpassing is dus wat overdreven. Vraag is wanneer de centrale bank in de VS dé rente, de FED funds rate, zal verhogen. Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Eerder gaven we aan dat we dat niet eerder dat op het einde van het jaar verwachten. Die stelling wordt gesterkt door de actie van vorige week. En dan zeker door de uitspraken van de president van de Federal Reserve Bank in St. Louis James Bullard. Deze stelde dat de markt te hoge verwachtingen heeft van een verhoging. Volgens Bullard is deze verhoging geen enkele indicatie voor wat de FED uiteindelijk gaat doen."

Ook de FED president van Atlanta Dennis Lockhart liet zich in dergelijke bewoordingen uit. Het is duidelijk wat het beleid is. De Fed fund staan sinds december 2008 op het lage niveau van 0,25%.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Regelmatig heeft de centrale bank gesteld dat de rente voor een lange tijd op dit lage niveau zou blijven staan om de economie de kans te geven te herstellen. Daar is geen verandering in gekomen door de acties van afgelopen donderdag."