Beursbrief

Wisselmarkten: Dubai kan opmars van de euro niet stuiten, wel de
Amerikaanse werkloosheidscijfers

Het nieuws dat de Dubai World Company met haar schuldeisers over een betalingsuitstel wou onderhandelen, had maar een kleine en zeer tijdelijke impact op de koers van de euro ten opzichte van de dollar.

Dexia: "Op 26 november was een euro 1,507 Amerikaanse dollar waard; de dag
erna 1,492 dollar. Op 30 november noteerde de euro terug boven de drempel van 1,50 EUR/USD. De bevestiging door voorzitter Trichet dat de ECB haar stimulerende maatregelen binnenkort geleidelijk zal verminderen, stuwde de euro verder naar omhoog (tot 1,512 EUR/USD op 3 december)."
Maar op 4 december gaven de beter dan verwachte cijfers over de Amerikaanse arbeidsmarkt de dollar een opsteker, waardoor de euro in de dagen nadien terug minder dan 1,50 dollar waard was.

Dexia: "De lagere Duitse industriële productie en bestellingen in oktober, de ratingverlaging van Griekenland en de toenemende druk op Spanje, duwden
de euro verder naar beneden."

Amerikaanse Staatsobligaties stijgen na veiling 30-jaars obligatie

De Amerikaanse Treasury heeft recent voor USD 16 mrd aan 30-jaars staatsobligaties geëmitteerd. Het rendement waarop werd ingeschreven kwam vier basispunten hoger uit dan verwacht en de bid-to-cover ratio was relatief laag.

TGB Investments: "Dit zorgde aanvankelijk voor een stijging van het rendement met 10 bps. Veel vraag na de veiling zorgde voor een stijging van de obligatie en een daling van het rendement met 2 basispunten. Eerder in de week haalde de staat al USD 40 mrd op aan 3-jaars obligaties en USD 25 mrd aan 10-jaars obligaties."

Vorige week heeft Minister van Financiën Geithner aangekondigd dat de gemiddelde

looptijd van de Amerikaanse staatsschuld verlengd zal worden. De lange-termijn doelstelling is een gemiddelde looptijd van zes tot zeven jaar, terwijl de looptijd nu circa 4,5 jaar is. Dit zal er voor zorgen dat er de komende tijd nog veel langjarige obligaties uitgegeven zullen worden. Dat er toch zo veel vraag is van beleggers heeft een aantal redenen.

TGB Investments: "Ten eerste kopen Amerikaanse banken op dit moment veel staatsobligaties, vooruitlopend op nieuwe regelgeving en omdat het aandeel aan staatsobligaties op de totale bezittingen historisch gezien nog erg laag is. De relatief steile yieldcurve zorgt er voor dat het aantrekkelijk is om kortlopend te lenen en dit te beleggen in langlopende obligaties."

Ook de onzekerheid over de economie, en dan met name de oplopende werkloosheid, blijft zorgen voor vraag naar veilige staatsobligaties.

TGB Investments: "Ondanks deze factoren voorzien wij wel een stijging van de rente in Amerika, vooral door het grote aanbod aan staatsobligaties dat in het komende jaar op de markt zal komen. Goldman Sachs heeft becijferd dat Amerika voor USD 2.800 mrd zal emitteren in de periode oktober 2009 tot oktober 2010, tegen USD 1.800 mrd een jaar eerder. Wij verwachten dat de 10-jaars rente in Amerika over 12 maanden circa 4,5% zal bedragen."