Beursbrief

Grondstoffen

De Basic Resources index kreeg in de afgelopen week de grootste koersverliezen te
verduren. De Reuters/Jefferies Commodity Price index vertoont een complex
(H)oofd-(S)chouderpatroon, hetgeen duidt op minimaal 10% koersrisico.

TGB Investments: "Aandelen gerelateerd aan grondstoffen zijn momenteel uitzonderlijk kwetsbaar voor winstnemingen."

De prijs van het edele metaal Platina faalde recent in de pogingen om weer binnen
het stijgende trendkanaal te komen. Het (H)oofd(S)chouderpatroon wijst op een
trendomslag, waarbij het koersrisico ca. 17% bedraagt.

TGB Investments: "De mijnbouwaandelen breken de opwaartse trends vanaf het dieptepunt in oktober 2008 af. Het (H)oofd(S)chouderpatroon in BHP Billiton is bijna afgerond. Een vergelijkbaar trendomkeerpatroon is zichtbaar in het koersverloop van het aandeel Rio Tinto. De stijgende trend is in dit aandeel duidelijk verlaten."

Het mijnbouwaandeel Xstrata heeft na de dubbele top een complex (H)oofd-
(S)chouderpatroon bijna afgerond. Momenteel wordt de neklijn getest.

De Baltic Dry index (= index van scheepstarieven voor bulkvervoer) is onder het
vorige dieptepunt van dit jaar beland na de het vormen van een lagere top.
Conclusie

De prijzen van grondstoffen en de aanverwante Basic Resources Sector (met daarin
aandelen zoals BHP Billiton, Rio Tinto en Xstrata) staan onder druk en zijn
verantwoordelijk voor de recente underperformance.

TGB Investments: "Enorme (H)oofd(S)chouderpatronen duiden op een belangrijke neerwaartse trendomslag in de mijnbouwaandelen."

Zwakke macrocijfers beheersen het koersbeeld, wachten op betere bedrijfscijfers
Afgelopen week gaven de macrocijfers weinig reden voor optimisme. De
inkoopmanagersindices zwakten wereldwijd af. Dat was niet onverwacht, maar de terugval in de VS was toch wat steviger dan gedacht.

TGB Investments: "Dat neemt niet weg dat de industrie wereldwijd nog altijd groeit. In alle belangrijke regio's staan de inkoopmanagersindices nog boven de 50. De afstand boven het neutrale niveau van 50 duidt op de breedte van het herstel."

Deze week krijgen we de inkoopmanagersindices voor de dienstverlening, maar daar kijkt de markt wat minder naar. Veruit het belangrijkste cijfer kwam vorige week met de banengroei in de Verenigde Staten.

TGB Investments: "Dat het totaal aantal banen daalde was gezien het aflopen van de volkstelling wel verwacht, maar de groei van de banen in de private sector was ook zwak: slechts 83.000 in plaats van de verwachte 110.000. Dat de beurs er direct positief op reageerde, had waarschijnlijk te maken met de veel slechtere cijfers over de banengroei in de private sector die ADP de woensdag daarvoor liet zien."

Daarnaast kwam de werkloosheid onverwacht lager uit dan de ingecalculeerde 9,8% (op 9,5%). Het blijft echter zorgwekkend dat in de eerste helft van het jaar slechts 150.000 banen per maand werden gecreëerd, wat te weinig is om de werkloosheid te laten dalen.

TGB Investments: "De banengroei zal in de tweede helft van het jaar waarschijnlijk weinig verbeteren. Ook de loonontwikkeling blijft zwak: het gemiddelde uurloon daalde in juni met $ 0,02 naar $ 22,53."

Ten slotte is het aantal gewerkte uren op weekbasis weer gedaald naar 34,1. Deze week is er weinig macronieuws en de stroom van bedrijfscijfers komt pas volgende week los.

TGB Investments: "Er is gezien de rustige handel en de zwakke cijfers van vorige week weinig reden om aan te nemen dat de beurs snel aantrekt. Later deze maand moeten de waarschijnlijk goede tweedekwartaalcijfers voor wat meer optimisme zorgen. Als dan ook nog de uitslag van de stress tests, die op 23 juli wordt bekendgemaakt opluchting kan geven, kan het herstel weer inzetten. Enige geruststelling valt wel te vinden in de waarderingen; die liggen duidelijk onder het historisch gemiddelde. Wij handhaven daarom ons Neutraal advies voor aandelen."