Beursbrief

Koper, olie en suiker top picks Morgan Stanley bij commodities

Koper, olie en suiker zijn de top picks van Morgan Stanley bij de commodities. Deze drie grondstoffen zouden het meest kunnen profiteren van een sterke vraag vanuit de groeilanden.

Hussein Allidina, hoofd commodity research bij Morgan Stanley, heeft een voorkeur voor olie. Koper is anderzijds de beste keuze bij de basismetalen, vanwege dezelfde factoren die ook de olieprijs ondersteunen.

De Reuters/Jefferies CRB Index, bestaande uit 19 grondstoffen, is deze week teruggevallen tot het laagste niveau sinds oktober vanwege de vrees dat de oplopende begrotingsdeficieten in Europa de vraag naar grondstoffen gaat doen dalen.

Volgens Allidina biedt de huidige correctiefase echter een nieuwe koopgelegenheid. Hij is van mening dat de Griekse problemen gaan overwaaien en zich niet gaan verspreiden naar andere Europese landen. In dit scenario is er ruimte voor de grondstoffen om zich te herstellen.

Allidina is van mening dat de olieprijs opnieuw gaat stijgen tot 95 dollar per vat tegen het einde van dit jaar. Hij baseert zich voor die prognose op kleinere voorraden en een aantrekkende economie. Voor 2011 ziet hij de gemiddelde prijs oplopen tot 100 dollar per vat.

Mohammad Ali Khatibi, de Iraanse OPEC governeur, verklaarde vorige maandag dat de huidige toevoer van ruwe olie momenteel voldoende is om aan de vraag tegemoet te komen. De OPEC heeft haar output sinds december 2008 ongewijzigd gelaten.

Verenigde Staten: het herstel zet zich door, vraag naar grondstoffen kan aantrekken
De evolutie van de grondstofprijzen is uiteraard in belangrijke mate afhankelijk van de economische evolutie. Alleen in goede economische omstandigheden kunnen de prijzen voor grondstoffen weer gaan stijgen.

Breder draagvlak

In de VS begint het herstel een breder draagvlak te krijgen. Eerst was er sprake van een technisch herstel van de productie, daarna trok de consumptie voorzichtig aan en ten slotte was er het goede nieuws van de maand: de arbeidsmarkt is in november niet meer verslechterd en de werkloosheid is zelfs afgenomen.

Dexia: "Het vierde kwartaal evolueert, net als het kwartaal daarvoor, in gunstige zin.
Het lijkt erop dat de VS dus in een opwaartse spiraal terechtgekomen zijn. Tijdens het vierde kwartaal van 2009 en het eerste kwartaal van 2010 zal het einde van de
voorraadafbouw de productie immers duidelijk opwaarts stuwen."

Daardoor zullen de VS tussen het derde kwartaal van 2009 en het eerste kwartaal van 2010 wellicht een periode van drie opeenvolgende kwartalen met een uitgesproken positieve groei laten optekenen.

Dexia: "Dat zal de stijging van de werkloosheid tot staan brengen en het aantal wanbetalingen terugdringen, wat een stevigere basis zal verschaffen aan de toename van de consumptie en dus aan de hele economie. Dat zal dan leiden tot het ontstaan van een opwaartse spiraal."

Het risico van een terugkeer naar een recessie (d.w.z. een herstel in de vorm van een W) wordt dus kleiner. Het enthousiasme wordt echter getemperd door diverse
elementen: het enorme begrotingstekort moet worden teruggedrongen. Er zullen wellicht besparingsmaatregelen moeten worden genomen. Dexia:
· De gezinnen kregen het zwaar te verduren tijdens de crisis en ze hebben er waarschijnlijk lessen uit getrokken. Mogelijk zullen ze hun gewoonten veranderen door terughoudender te worden om een krediet aan te gaan en door meer te blijven sparen.
· Er worden nog altijd woningen in beslag genomen. Verscheidene miljoenen gezinnen zouden hun huis nog kunnen verliezen.
· Op halflange termijn zal de Fed weer naar een normale werking overschakelen en haar quasi nulrentebeleid opgeven.