Beursbrief

Staat goudprijs aan de vooravond van een forse correctie?

Beleggers hebben wereldwijd iets met goud, wat duidelijk wordt aangetoond door de stijging van de goudprijs tot nieuwe historische recordniveaus. De vraag is echter of al dat optimisme wel gerechtvaardigd is.

Een diepgaande analyse van de goudprijs toont volgens Jason Ruspini van Conquest Capital aan dat het plaatje voor het edelmetaal er minder goed uitziet dan op het eerste gezicht zou blijken.

Het bullish argument voor het goud is volgens Ruspini te simpel: valuta's zijn wereldwijd wispelturiger geworden, dus kan de goudprijs alleen maar stijgen. Eigenlijk is hier sprake van een zeepbel, de goudprijs stijgt omdat hij moet stijgen.
De echte reden voor de stijging van de goudprijs is dat er in andere activaklassen nauwelijks rendementen te realiseren zijn. De reële rente is laag en die reële rente bepaalt momenteel meer dan de inflatie de goudprijs.

De reële rente reflecteert namelijk de kostprijs van het aanhouden van een asset dat relatief onbruikbaar is voor praktische gebruik. Goud doet het goed wanneer de liquiditeit, bijvoorbeeld uitgedrukt door de LIBOR, niet bijzonder krap is. Om een lang verhaal kort te maken: Ruspini verwacht vroeg of laat een forse correctie in de goudprijs.

Orkanenseizoen kan stempel op olieprijs gaan drukken

In de Golf van Mexico is het orkanenseizoen begonnen. Het orkanenseizoen, dat volgens de Amerikaanse meteorologen dit jaar het hevigste zal zijn sinds 2005, duurt nog tot eind november (met een piek in september) en kan in het geval dat de olie-infrastructuur in de Golf van Mexico zwaar beschadigd zou worden, de olieprijzen snel naar omhoog jagen.

Dexia: "Maar het zijn vooral de beleggers die tijdens de volgende twaalf maanden hogere olieprijzen kunnen uitlokken. Wanneer de onrust over de Europese overheidsfinanciën afneemt, zullen de grondstoffen opnieuw aantrekkelijker worden als beleggingsalternatief."

Daarbij komt nog dat institutionele beleggers, zoals pensioenfondsen, meer en meer kiezen voor grondstoffen als diversificatie van hun beleggingsportefeuille. Bovendien zullen de speculanten na het verdwijnen van de ongerustheid over de overheidsfinanciën opnieuw anticiperen op een verbetering van de wereldwijde conjunctuur, met hogere grondstoffenprijzen tot gevolg.

Dexia: "Maar de fundamentele factoren zullen het haussepotentieel van de olieprijzen tijdens de volgende twaalf maanden beperken (een herhaling van de spectaculaire stijging van de prijzen zoals in de eerste helft van 2008 is weinig waarschijnlijk)."

De groei van de wereldwijde vraag naar ruwe olie zal niet buitensporig zijn. Daarnaast zijn de olievoorraden nog altijd erg comfortabel.

Dexia: "Bovendien beschikt de OPEC, die tevreden lijkt met de huidige prijzen, nog over een ruime buffercapaciteit (zonder Irak 5,3 miljoen vaten per dag in mei). In geval van een productieonderbreking (bijvoorbeeld in de Golf van Mexico) zal ze haar productiequota optrekken, omdat een te hoge olieprijs het prille economische herstel in de kiem kan smoren en zo ook de vraag naar ruwe olie."