Beursbrief

Hevige correctie

De correctie bij de commodities was gisteren bijzonder hevig. De olieprijs werd ruim 5% goedkoper, goud meer dan 4%. Van de 19 belangrijkste grondstoffen werden er 16 goedkoper. De trend op korte termijn is alleszins negatief, maar op lange termijn ziet het plaatje er nog steeds vrij goed uit.

Gaat goud naar 5.000 dollar?

Goudprijs kan 100 dollar per kwartaal duurder worden

Goud werd een tiental jaar geleden nog beschouwd als iets uit het verleden, als een activaklasse zonder toekomst. Tegenwoordig is dat anders. Edelmetalen zoals goud kunnen bescherming bieden tegen inflatie, uit de hand gelopen begrotingstekorten en algemene economische chaos.

De echte 'believers' denken dat de goudprijs kan stijgen tot 2.000, 3.000 of zelfs 5.000 dollar per troy ounce. In de afgelopen negen jaar is de goudprijs jaar na jaar duurder geworden.

Niet iedereen geloof echter in het goud. Thomas Winmill, manager van het Midas Fund, is van mening dat de goudprijs kan terugvallen naar zijn marginale productieprijs van ongeveer 800 dollar per troy ounce. Dat is bijna 30% minder dan de huidige koers.

Maar Winmill geeft toe dat een aantal onzekerheden de goudprijs naar fors hogere niveaus kunnen tillen. Zo kan het goud bijvoorbeeld worden gebruikt als een soort hedge tegen een verdere afbrokkeling van de dollarkoers.

Wanneer de dollar inderdaad zwaar onderuit gaat, kan de goudprijs nog fors gaan stijgen. In geval van een depreciatie van de dollarkoers kan de goudprijs nog dit kwartaal kan stijgen tot 1.200 dollar. Tijdens de rest van het jaar kan de goudprijs dan per kwartaal met 100 dollar per troy ounce stijgen. Dat geeft een goudprijs van 1500 dollar voor het einde van dit jaar.

De belangrijkste dreiging voor de dollarkoers is het tekort op de Amerikaanse begroting, dat dreigt op te lopen tot 100% van het BBP. Winmill merkt wel dat op de goudprijs zich erg volatiel gedraagt en dat ook zal blijven doen. De ontwikkeling van de goudprijs is namelijk in grote mate afhankelijk van externe factoren.

Rekening gehouden met een mogelijke correctie tot 800 dollar per troy ounce zou Winmill maximaal 10% van de portefeuille in goud belggen. Hij is ook koper van aandelen die iets met goud te maken hebben, zoals BHP Billiton ("the best stewards of shareholder capital in the industry"), Barrick Gold en Newmont Mining.

Xstrata op de Recommended List

ABN Amro: "Wij plaatsen het aandeel Xstrata op de Recommended List. Het bedrijf is nog aantrekkelijker geworden gezien de recente consolidatie in de sector en de stevige koersdalingen van de afgelopen tijd. De groeistrategie van het concern staat duidelijk op zijn plaats, en in de nabije toekomst kan Xstrata dan ook goed profiteren van de herstellende vraag naar vooral kolen en koper. De aandelenkoers van de onderneming staat, overigens gelijk aan de hele sector, de afgelopen tijd stevig onder druk. Maar wij geloven dat dit tijdelijk zal zijn, en wijzigen onze fundamentele visie dan ook niet."

Een sterkere dollar, en de beslissing van China om de financiële stimuleringsmaatregelingen beperkter in te zetten, zorgden de afgelopen tijd voor een technische correctie van de koers.

ABN Amro: "Die was in onze ogen al lange tijd op handen. Daarom plaatsen wij Xstrata nu op de Recommended List, om te profiteren van de attractieve waardering van het fonds. De onderneming beschikt daarnaast ook over een sterke pijplijn voor autonome omzetgroei, vanuit aankomende nieuwe projecten en integratiesynergieën."