Beursbrief

Olieprijs kan terug naar 77 dollar

Op de oliemarkten is de prijs voor een vat ruwe olie weer min of meer gestabiliseerd, dit na een vrij forse stijging enkele dagen geleden. De vraag is uiteraard wat de toekomstige richting gaat zijn.

Karen Jones, technische analiste voor Commerzbank in Londen, ziet de prijs voor een vat ruwe olie in eerste instantie verder afbrokkelen richting 77 dollar: "De prijs voor crude olie kan terugvallen richting zijn 200 daags moving average, dat zich inderdaad in de buurt van 77 dollar bevindt."

Jones verwacht dat de correctie zich op korte termijn gaat verder zetten: "De crudeprijs heeft niet kunnen doorbrekn boven de weerstandszone op 85,82 dollar - 86,24 dollar. Deze zone werd gevormd door de dieptepunten gevormd in december 2007 en januari-februari 2008. Ik ben op lange termijn anderzijds neutraal op de olieprijs. Onder 77 dollar kan de prijs terugvallen tot het dieptepunt voor 2010 op 69,50 dollar. Er zijn op het eerste gezicht geen factoren die een verdere stijging van de olieprijs rechtvaardigen, er is momenteel op de markt olie genoeg beschikbaar. De prijs hoeft zodoende niet te stijgen."

Solide resultaat Shell ondanks kosten onderhoud

Royal Dutch Shell (RDS) presenteerde een 33% hogere gecorrigeerde 'CCS'-nettowinst van USD 4,21 miljard, ofwel USD 0,69 per aandeel. Dat is in lijn met de verwachtingen.

De 'CCS'-winst is de voor eenmalige effecten geschoonde winst tegen de huidige kosten van leveringen. De onderliggende kwaliteit van de omzet zag er goed uit en alleen een ongewoon hoge belastingdruk voorkwam een nog grotere winststijging.

De opgeschoonde nettowinst in de upstream exploratie en productiedivisie (e&p) steeg met bijna 50% vanwege de hoge olieprijs. Dit was ondanks een significante tijdelijke sluiting vanwege onderhoud in gebieden met hoge marges (Verenigd Koninkrijk, de Golf van Mexico en Canada).

Het productievolume steeg 5% op jaarbasis tot 3,1 miljoen vaten per dag, terwijl het laatste kwartaal de productie met 14% daalde, door de eerdergenoemde tijdelijke sluiting.

Zoals verwacht zag de downstream raffinage- en marketingdivisie een verdriedubbeling van de gecorrigeerde nettowinst tot USD 1,2 miljard vergeleken met een jaar eerder.

Dat had zijn oorzaak in een sterk herstel van de marges in alle regio's. Het kwartaaldividend bleef ongewijzigd op USD 0,42 per aandeel.
Alles bij elkaar waren de kwartaalresultaten iets beter dan verwacht dankzij de winststijging van de downstream raffinage- en marketingdivisie.

ABN Amro: "De upstream e&p-divisie hield stand, ondanks het negatieve effect op de productie en marges, vanwege het geplande onderhoud in sleutelregio's." Desalniettemin is de belangrijkste investeringscasus niet gebaseerd op deze of volgende kwartaalresultaten, maar is die meer afhankelijk van nieuwe projecten in 2011, zoals in speciale projecten in Qatar, die de kasstroom, resultaten en productievolumes kunnen opdrijven.

ABN Amro: "Het aandeel wordt gewaardeerd in lijn met de Europese sectorgenoten op 7,7 keer de winst per aandeel voor 2011. Verder biedt het aandeel een aantrekkelijk dividendrendement van 5,8%. Shell blijft op onze Recommended List met een koersdoel van EUR 27."