Beursbrief

Omhoog en dan weer omlaag

De olieprijs is deze week gestegen tot het hoogste niveau sinds oktober 2008. Ook de prijzen voor een aantal olieproducten gingen in sympathie met de olieprijs zelf mee naar omhoog.

De olieramp in de Golf van Mexico speelt een rol in het verhaal, hoewel het effect daarvan eigenlijk alleen maar psychologisch kan zijn. Maar is er nog een denkpiste die vaak wordt vergeten: het rampgebied wordt doorkruist door een belangrijke scheepvaartroute voor tankers.

Volgens de analisten wordt de olieprijs voorlopig niet zo zeer beïnvloed door de ramp, maar wel door de meevallende macro-economische indicatoren. Ook het tot voor kort gunstige sentiment op de beurs heeft de olieprijs een duwtje in de rug gegeven.

De bekende analist Stephen Schork wijst er op dat er voldoende olie beschikbaar is, zodat de stijging van de olieprijs toch enigszins artificieel overkomt. Het dichtslibben van de Southwest Pass, een belangrijke doorvaartroute richting via de Mississippi naar New Orleans, speelt volgens hem toch een rol in de zaak.

Traditioneel gaat de olieprijs in deze periode van het jaar, de overgang van de winter naar de lente, een beetje hoger. De voorraden worden dan aangevuld voor het reisseizoen in de Verenigde Staten.

Gisteren kostte een vat ruwe olie en echter weer minder dan 80 dollar. De Griekenland-crisis en de vrees voor een escalatie daarvan bracht de olieprijs snel weer naar af.

Exelon: sterk eerste kwartaal, maar zwakke outlook

Exelon Corp, het grootste kernenergiebedrijf in de Verenigde Staten, liet sterke cijfers over het eerste kwartaal zien. Toch zijn de verwachtingen die Exelon afgeeft, minder veelbelovend. De nettowinst steeg met 5% naar USD 749 miljoen. Operationeel daalde de winst met 17% naar USD 662 miljoen. De omzet daalde 6% naar USD 4,46 miljoen. De opbrengsten uit stroomopwekking (wpa -27% naar USD 0,66) stonden onder druk van lager output in de kernenergie-activiteiten.

ABN Amro: "Daar daalde de capaciteitsbezetting van 96,2% naar 92,3%. Ook namen de kosten die werden veroorzaakt door uitvalmomenten toe. De divisie ComEd presteerde beter (nu USD 0,19, was USD 0,17), terwijl de winst per aandeel in PECO (transmissie/distributie) gelijk bleef op USD 0,17."

Exelon heeft onderkant van de verwachting voor 2010 licht verhoogd. De winst per aandeel zal volgens het bedrijf uitkomen op USD 3,70 - 4,00, waar analisten gemiddeld USD 3,75 verwachten. Exelon stelt dat 95-98% van de stroomoutput is gedekt voor 2010, 79-82% voor 2011 en rond de 50% voor 2012. Voor het tweede kwartaal verwacht Exelon een winst per aandeel van USD 0,80 tot 0,90 (de consensus was hier USD 0,92).

ABN Amro: "De eerstekwartaalresultaten van Exelon zijn sterk, gegeven de omstandigheden. De winst overtrof de verwachtingen van analisten, dankzij beter dan verwachte prestaties van ComEd en PECO. Ook positief is het versmallen van de bandbreedte voor de verwachting van de winst per aandeel."

Toch zijn de verwachtingen die Exelon afgeeft voor de stroomactiviteiten tot 2012, minder veelbelovend. Gebaseerd op lagere prijzen voor gas en elektriciteit in de toekomst, verlaagt Exelon de verwachtingen met gemiddeld 15%. De jaren 2010 en 2011 worden minder hard getroffen, dankzij een hoge dekkingsgraad, terwijl 2012 hard geraakt wordt doordat er minder is afgedekt. Zwakke energieprijzen lijken weinig goeds te voorspellen, maar de omstandigheden zijn zo volatiel geweest dat er ook nog positieve verrassingen kunnen optreden, als de vraag naar energie verbetert.

ABN Amro: "Exelon blijft goed gepositioneerd om te profiteren van regulering op het gebied van CO2-emissie op de middellange termijn. Wij houden de ontwikkelingen op de energiemarkten in de gaten en handhaven ons koopadvies, maar we verlagen ons koersdoel naar USD 50."