Beursbrief

Goudprijs wordt breed gedragen

De recente opstoot in de goudprijs wordt door de meeste analisten toegewezen aan de verzwakking van de koers van de euro als gevolg van de problemen in de periferie van Zuid-Europa.

De interesse voor het goud is echter zeker niet alleen het gevolg van de afbrokkeling van de eurokoers. In het verleden werd een stijging van de dollarkoers overigens gelinkt aan een verzwakking van de dollar tegenover de euro.

De goudrally is een fenomeen van veel grotere omvang, de rally in het goud wordt veel breder gedragen. Dit jaar is de goudprijs in de meeste belangrijke munten gestegen.

De rally kan zodoende in een veel bredere context worden bekeken, ook buiten de problemen met de PIIGS. De begrotingsproblemen blijven namelijk niet bepaald tot de periferie van de eurozone. Ook de Verenigde Staten kampen met een deficiet op hun begroting dat tot problemen aanleiding kan geven.

Het probleem is dat de schulden van alle geïndustrialiseerde landen door niets worden gedekt. Die schulden zijn maar evenveel waard als het papier waarop ze worden gedrukt. Goud zal echter altijd een waarde hebben als zijnde een edelmetaal waar heel de geschiedenis door jacht op is gemaakt.

Vastgoedaandelen: neutraal

ING: "Wij hebben een neutrale visie ten aanzien van vastgoedaandelen. Positieve punten voor vastgoedaandelen zijn het aanhoudend economisch herstel, de lage inflatie en de lage rentes. De ruime aanwezigheid van liquiditeit in de markt heeft eraan bijgedragen dat zelfs met veel vreemd vermogen gefinancierde bedrijven er zonder moeite in zijn geslaagd nieuw geld op te halen bij beleggers. Zorgen over herfinancieringen zijn voorlopig naar de achtergrond verdwenen."

De waardering van vastgoedaandelen is fair. Voor de economische cyclus gecorrigeerde koers-winstverhoudingen zijn historisch gezien laag. Het dividendrendement is aantrekkelijk in vergelijking met het effectief rendement op overheidsobligaties, maar ook ten opzichte van het gemiddelde dividendrendement voor Europese aandelen.

ING: "Wij zien echter ook risico's, voornamelijk op middellange termijn. Dalende huuropbrengsten en bezettingsgraden vormen nog steeds een risico, evenals een structureel lage economische groei, hoge werkloosheid en het vooruitzicht op renteverhogingen door centrale banken."

Grondstoffen: positief

ING: "Wij zijn positief ten aanzien van grondstoffen. Ten eerste omdat de Chinese economische groei hoog blijft, waardoor de vraag naar grondstoffen - vooral basismetalen voor infrastructurele werken - sterk blijft. Ten tweede zien we buiten China signalen dat bedrijven hun voorraden gaan opbouwen. Dat bleek onder andere uit de Amerikaanse ISM index voor de industrie. De subcomponent die iets zegt over de voorraden steeg in maart met 8 punten tot 55,3. Een cijfer boven 50 duidt op groei."

Liquiditeiten: negatief

ING: "De rentes op de geldmarkten zijn nog steeds extreem laag. Beleggers gaan daardoor op zoek naar hoger renderende alternatieven, variërend van staatsobligaties met een langere looptijd tot aandelen met hoge dividendrendementen. Wij zijn daarom negatief ten aanzien van liquiditeiten."