Beursbrief

'De AEX Technician'

"So January goes, so goes the year" luidt een bekend gezegde. De AEX sloot de eerste maand van het kalenderjaar met verlies af. Ten opzichte van de slotstand eind 2009 verloor de AEX 2,22%.

TGB Investments: "De januari-barometer voorspelt dus een moeilijk 2010. Het verlies in de AEX viel in januari nog relatief mee. Zo verloor de Amerikaanse S&P 500 index 3,7% en de Europese DJ Euro Stoxx 50 ruim 6%. De Japanse Nikkei-index verloor ruim 3%, de Hang Seng index verloor ruim 7% en de Chinese Shanghai Composite ging met 10% onderuit en de Shenzhen Composite met 8%."

De AEX is vorige week teruggevallen in het steungebied tussen 323 en 328.  Objectieve handelscriteria die in een handelsmodel zijn gegoten beoordelen de situatie vorige week vergelijkbaar met die van de terugval van de beursindex drie maanden geleden.

TGB Investments: "Een korte termijn technisch herstel lag om de hoek en zou de AEX minimaal naar 335-337 moeten leiden tot maximaal 349. De afstand tussen de neklijn (271,91 op 6 januari 2009) en het dieptepunt vorig jaar (194,99 op 9 maart) levert 348,83 als ultiem koersdoel voor een markante top. Boven een AEX van 335 worden de risico's voor een flinke correctie dus het grootst geacht."

Gisteren kregen we in ieder geval een forse correctie, met een AEX die terugviel richting 323.

Uitzendsector: eerste tekenen van omzetherstel

Manpower maakte als eerste uitzendbedrijf de cijfers bekend over 4kw09. De cijfers waren beter dan verwacht, de omzet daalde met 4% (12% autonoom) en de nettowinst kwam uit op $ 29 mln. De winst per aandeel bedroeg $ 0,37 tegen een consensus van $ 0,24.

TGB Investments: "CEO Jeffrey Joerres gaf aan dat het herstel duurzaam lijkt. In 1kw10 verwacht hij (voor het eerst sinds 3kw08) weer omzetstijging ten opzichte van een jaar geleden. Manpower maakte ook de overname van Comsys bekend, een specialistische uitzender op het gebied van IT. Manpower betaalde 21x de getaxeerde winst voor 2010. Als deze multiple geprojecteerd zou worden op Brunel,
specialistische detacheerder in de olie- en gassector, komen we tot een waarde van Eur 39 per aandeel. Kortom de overname van Comsys bekrachtigt ons Buy-advies op Brunel. Brunel International (Buy) en USG (Buy) zijn onze favoriete aandelen in deze sector."

Technologiesector

De cijfers van Nokia waren veel beter dan verwacht, vooral doordat het bedrijf weer
marktaandeel heeft teruggewonnen op de markt voor smartphones. Ook de groei van het marktvolume in het vierde kwartaal was beter dan verwacht.

TGB Investments: "Het concern handhaafde evenwel de verwachting dat de markt voor mobiele telefoons dit jaar met circa 10% zal groeien. Daarmee ligt het volume 2% onder de top van 1.260 miljoen eenheden in 2008. Met dubbelcijferige volumegroei voor zowel de pc-markt als de markt voor handsets zijn de vooruitzichten voor de technologiesector goed."
De teleurstellende verwachtingen van de Amerikaanse chipfabrikant Qualcomm gooiden evenwel roet in het eten, alhoewel de resultaten van het concern over het afgelopen kwartaal wel goed waren.

TGB Investments: "Qualcomm was door verscheidene huizen vaak getipt als favoriet binnen de sector, mede vanwege de snapdragon, een processor die onder andere in de telefoons van Google wordt gebruikt. Het concern weet echter niet zo goed de verwachtingen te sturen, want het is al de derde keer op rij dat de verwachtingen tegenvallen. Mogelijk heeft het bedrijf last van de goede prestaties van Apple en Nokia, die beiden geen chips van Qualcomm afnemen. Motorola, wel een afnemer van Qualcomm, wist weinig enthousiasme te genereren voor de nieuwe handsets en kwam gisteren met teleurstellende cijfers over het afgelopen kwartaal."

De vierdekwartaalcijfers van Samsung Electronics bevestigden het positieve beeld
van Microsoft en Nokia: het concern is positiever over 2010 en gaat de investeringen fors opvoeren. TGB Investments: "Dat is goed nieuws voor ASML, een van onze top picks. Samsung Electronics was vooral positief over het herstel van de markt voor geheugenchips. Chipfabrikant Infineon, dat vorige week met de cijfers over het eerste kwartaal kwam, bevestigde dit positieve beeld. Het bedrijf verhoogde de verwachtingen voor het lopende boekjaar. De cijfers bevestigen ons positieve beeld van de technologiesector."