Beursbrief

AEX

Vooralsnog mist de AEX enige daadkracht op de weerstandzone 343,76/345,56 te doorbreken. Voor meer opwaarts potentieel is het belangrijk dat deze zone wordt doorbroken. Het onderliggende positieve sentiment stuurt in ieder geval wel aan op een doorbraak.

ABN Amro: "Mocht onverhoopt de steun op 334,91 sneuvelen, dan wordt de korte termijn gematigde positieve visie verruild voor een neutralere tot negatieve houding.
Vorige week is de eerste aanval op de 345,56 afgeslagen, maar deze week staat deze level opnieuw onder druk. Een doorbraak is een vereiste om hogere niveaus op te gaan zoeken. Mocht onverhoopt een gelijke top worden neergezet, dan blijft het neutrale beeld op de weekgrafiek van kracht."

Beurzen

Naarmate het economische herstel meer en meer aanslaat, zullen de openbare schulden in alle activaklassen een nog grotere en belangrijkere marktdrijfveer worden. Politici zullen als zodanig een belangrijke rol spelen in het aanbieden van het kader aan economieën om met toenemende schuldniveaus om te gaan.

Dexia: "Wat aandelen betreft, is de beste manier om de uitstaprisico's volledig te benutten, duidelijk in te zetten op landen. Beleidsmakers zullen in sommige gevallen bij voorkeur de fiscale monetaire stimulans terugtrekken. In andere gevallen doen ze dit gedwongen, onder druk van de financiële markten. Sommige Europese landen zijn in elk geval veroordeeld tot economische besparingen, die gedurende een aantal jaren zullen leiden tot een trage binnenlandse economie."

Besparingen kunnen worden opgelegd via een nieuwe reeks regels of een fiscale verstrakking. Wat een voordeel is voor obligaties, is echter nadelig voor aandelen, en dit is een belangrijke reden waarom we in onze aandelenkeuze op sectoren en
landenvlak al lang kiezen voor een internationale in plaats van voor een binnenlandse blootstelling."

Doordat het politieke en economische risico in heel Europa verschillen, speelt landallocatie de komende jaren waarschijnlijk een grote rol in de performance van de aandelenmarkten, omdat land en politiek onlangs irrelevant zijn geworden voor de meeste Europese beleggers.

Zwitserse bedrijven zijn bijvoorbeeld beter geplaatst dan hun Griekse en Spaanse tegenpolen en kunnen in geval van binnenlandse macro-economische verontrusting ook profiteren van een muntdevaluatie. Momenteel overwegen we Frankrijk, Duitsland en Noorwegen, terwijl we Portugal, Ierland en Griekenland vermijden, en Spanje, Italië en last but not least het Verenigd Koninkrijk onderwegen.

Dexia: "Interessant genoeg zijn we naast de marktterugval getuige van de consistente outperformance van de kwaliteits- en groeiaandelen (zoals LVMH, Kone, Novo Nordisk), die onlangs bijna ongestraft wegkwamen. Het milieu is zonder twijfel gunstig geworden voor groeiaandelen met visibiliteit. Ook al blijft de boodschap van de centrale bank inschikkelijk, de sectorrotatie in verband met het begin van de verstrakking is al begonnen. Hoewel er altijd een of andere aandelenmarktcorrectie of ten minste een sector- en stijlallocatie is rond het begin van een verstrakkende post-US-recessie, komt de verstrakking deze keer eerder van China dan van de VS. Enkele weken geleden namen we een kwaliteits- en een groeitrend aan en we zullen deze bij elke marktopportuniteit versterken. We zijn geneigd de portefeuille op te bouwen rond een groei- en een late cyclische Barbell.De late cyclische sectoren worden nog ondersteund door de verbetering in groeiverwachtingen."