VIX-index onder 20 gaf eerste waarschuwingssignaal
Technische situatie AEX ondoorzichtig
De dubbele horizontale weerstandlijnen bij de AEX moeten de verwachte terugval naar de oktobertop op 328,51 tot 323 opvangen. TGB Investments: "Degenen die vorige jaar hebben verkocht tussen 328 gemist, kunnen nu proberen alsnog de misgelopen winst na te streven door te anticiperen op een stijging. Daar valt om twee redenen een casus voor te maken. Enerzijds mag extra steun worden verwacht rond de stijgende steunlijn van afgelopen jaar. Wel wordt de technische situatie zodanig instabiel beschouwd, dat de rally naar een markante top gebruikt kan/mag/moet worden voor het nemen van risicobeperkende maatregelen."
Aandelenweging blijft neutraal vanwege een sterk momentum
De aandelenweging van Van Lanschot Bankiers blijft op neutraal, omdat het momentum sterk is, de economische cyclus in de herstelfase zit en aandelen nog niet te duur zijn. Het momentum op de aandelenmarkten is krachtig. Een VIX-index onder de 20 is een eerste waarschuwing dat het sentiment te positief aan het worden is.
Bij gebrek aan macronieuws of bij gemengd macronieuws stegen de afgelopen periode de aandelenkoersen dan ook verder. Van Lanschot Bankiers: "Onderliggend staan de indicatoren voor de economische cyclus voor de korte termijn ook
op groen, mede door de recente opleving van de Amerikaanse inkoopmanagersindices. Wel zijn aandelen door de koersstijgingen in de afgelopen periode niet meer goedkoop. In ons waarderingsmodel staan alleen Europese aandelen nog op 'fair value', andere regio's beginnen duur te worden. Maar overall zijn aandelen nog niet te duur."
Minder negatief over Japanse aandelen
Van Lanschot Bankiers: "Over Japanse aandelen zijn we minder negatief geworden. Daarom is de weging van - teruggebracht naar -/0. Redenen hiervoor zijn de achtergebleven koersstijging van Japanse aandelen en de positieve economische vooruitzichten op korte termijn. Japan zal waarschijnlijk dit jaar met 3,5% de sterkste economische groei laten zien van de ontwikkelde economieën. Dit is wel voor een belangrijk deel een gevolg van de sterke krimp in het eerste kwartaal van 2009. Voor de langere termijn blijven er vraagtekens bij de Japanse economie. Is het huidige herstel voldoende om uit de deflatie te komen?
Sectorwegingen ongewijzigd
In 2009 hebben de meer cyclische aandelen - die in 2008 het zwaarst waren afgestraft - het meest geprofiteerd van de aandelenrally. Van Lanschot Bankiers: "Het lijkt logisch dat nu de wat defensievere fondsen aanhaken. Ook wanneer zich een correctie op de aandelenmarkten voordoet, zullen de defensieve fondsen relatief beter presteren. Qua sectoren zijn we positief (+) op niet-duurzame consumentengoederen, Energie, Gezondheidszorg, Telecom en Nutsbedrijven en negatief op Financiële dienstverlening (--), Industrie (-) en Basisindustrie (-). We blijven neutraal op de producenten van Duurzame consumentengoederen en IT.
Komende maanden risico's van tafel
De komende weken zal het bedrijvennieuws het sentiment bepalen op de aandelenmarkten. De verwachtingen zijn hooggespannen, zodat teleurstellingen op de loer liggen. Van Lanschot Bankiers: "Ook als de verwachtingen uitkomen, dan lijken winstnemingen waarschijnlijk, want gewoonlijk is het bezit van de zaak het einde van het vermaak. We verwachten komend halfjaar een correctie op de aandelenmarkten in anticipatie op afnemende economische groei en/of als gevolg van winstnemingen bij doorgeschoten koersen. De timing hiervan is onvoorspelbaar en daarom nemen we in stapjes risico van tafel.