Beursbrief

Banken

Carmignac: "Zodra de eerste tekenen van een vertraging aan de andere kant van de  Atlantische Oceaan zichtbaar werden, hebben wij het thema van de Amerikaanse groei duidelijk verlaagd, van 17,8% naar 11,7% in de portefeuille van Carmignac
Investissement."

De Amerikaanse banken die wij in dit beleggingsthema hebben opgenomen, zijn gehandhaafd, ondanks hun teleurstellende prestaties in de loop van het afgelopen kwartaal.

Carmignac: "Wij zijn nog altijd van mening dat hun balansen - in tegenstelling tot de Europese banken - zijn opgeschoond en dat de Amerikaanse autoriteiten, wetend dat het bankenstelsel in een periode waarin het hefboomeffect afneemt zo solide mogelijk moet zijn, laten zien dat ze realistisch zijn en de regels niet zodanig zullen veranderen dat deze sector te sterk wordt benadeeld."

Amerikaans herstel belangrijk thema op de beurs

Tegelijkertijd vormen de geringe loonstijgingen, de wens van huishoudens
om hun schulden verder af te lossen en de onzekere stabilisering van de
vastgoedmarkt factoren die (vooralsnog?) voorkomen dat dit herstel gepaard
gaat met tekenen van terugkerende inflatie.

Sommigen maken zich nu al zorgen over de inflatoire spanningen die het gevolg zouden kunnen zijn van het herstel van de Amerikaanse economie. Wij denken dat deze vrees voorbarig is. Anderen voorspellen ons juist dat de stijgende lijn van dit groeiherstel al aan het begin van de zomer naar beneden zal ombuigen.

Deze twee argumenten zijn maar moeilijk met elkaar te verenigen. In werkelijkheid zal de FED wachten op een duidelijke bevestiging van het herstel van de
werkgelegenheid, van de stabilisering van de woningmarkt en het aantrekken
van het krediet voordat het de rente zal verhogen.

Vooralsnog zal de FED trachten het liquiditeitenoverschot dat is ontstaan door de noodmaatregelen die na het faillissement van Lehman op grote schaal werden getroffen, zeer geleidelijk terug te nemen.

Dat is dus gunstig voor de aandelen: een Federal Reserve die belooft de rentetarieven voor langere tijd bijzonder laag te houden, hoge marges die ertoe leiden dat ondernemingen hun winst sterk zien stijgen en die de verwachtingen van de analisten overtreffen. Carmignac Investissement en Carmignac Patrimoine hielden dan ook een allocatie van bijna 20% van het uitstaande vermogen in aandelen die gerelateerd zijn aan het thema van het Amerikaanse herstel.