Beursbrief

AEX

De AEX-Index zit gevangen in een ruime neutrale bandbreedte van (circa) 296,50-345,50. Binnen deze bandbreedte laat de index een patroon van lagere toppen zien en dit is de motivatie voor de negatieve ondertoon. Het speelveld op de korte termijn wordt uiteindelijk steeds kleiner en uiteindelijk zal de AEX-Index kleur moeten bekennen.

ABN Amro: "Kortom; zolang de weerstandzone van (circa) 335-337 intact is, blijft het technische beeld kwetsbaar en zal onder de 300-zone het technisch beeld aanzienlijk verzwakken."

De weekgrafiek van de AEX-Index laat een zijwaarts gericht koersverloop zien boven horizontale steunzone rond de 300. Het technische beeld blijft kwetsbaar en de ondertoon negatief zolang de index lagere toppen vormt.

ABN Amro: "Een doorbraak onder steunzone 301,48 - 296,98 luidt de start in van een langere termijn dalende trend. Boven de weerstandszone rond de 345 zal het technisch beeld opklaren en zal de negatieve ondertoon wegvallen."

Benelux-banken: allen ruim door de stress test

De stress test die is uitgevoerd door de Europese bankentoezichthouder CEBS  (Committee of European Banking Supervisors) heeft uitgewezen dat zeven banken niet voldoen aan het gestelde criterium, een minimum eigen kapitaal van 6% onder de vooronderstelde negatieve economische ontwikkelingen."

TGB Investments: "De tests onder 26 internationale en 65 grotendeels locale banken met totale activa van Eur 28.032 mrd, 65% van het EU totaal, betreffen de gevolgen van krediet- en marktrisico's voor de kapitaalspositie van de banken (niet de liquiditeitspositie) in de periode 2010 en 2011. De vijf Spaanse, een Griekse en een Duitse bank zullen in totaal minimaal Eur 3,5 mrd aan aanvullend eigen vermogen moeten aantrekken en zijn reeds in overleg met hun nationale autoriteiten."

De bij de test vooronderstelde ontwikkelingen berusten op de uitgangspunten voor de euro - landen per eind '09 op grond van ECB schattingen eind '08 en begin '09 en bevatten een terugslag van de economische groei in Europa ('09 minus 4,2%) van de gemiddeld verwachte groei van 0,7% in '10 naar een daling van 0,2% en van 1,5% in '11 naar een daling van 0,6%, in totaal een 3% lagere economische groei over de twee jaren '10 en '11.

TGB Investments: "De handelsboeken van de banken zijn getest op afwaarderingen van het bezit aan staatsobligaties. Voor Griekenland is een waardedaling van ruim 23% meegenomen, voor Portugal 14%, Ierland 12%, Spanje 12% Frankrijk 6%, Nederland 5% en Duitsland 4,7%."

Voor de overheidsposities in het bankboek zijn geen waardedalingen gesteld. Voor de aandelen posities in de handelsportefeuilles is een waardevermindering in het negatieve scenario van 36% opgenomen.

TGB Investments: "De in het negatieve scenario opgenomen renteontwikkelingen zijn een stijging per eind '11 van de driemaandsrente met 125 basispunten, tien jaarsrente met 75 basispunten en obligatierente met 70 basispunten. Voor het bezit van de banken aan bedrijfsleningen wordt een voorzieningspercentage van 4,4% gesteld en voor consumentenleningen 2,1% (in '09 feitelijk 1,5% voor bedrijven en 0,8% voor consumenten)."

Voor securisatieposities wordt een afwaardering met vier ratingstappen gesteld. Voor
onroerend goed geldt geen Europees gemiddelde en voor Nederland is een daling van 10% genomen en voor Duitsland ook 10%.

TGB Investments: "In totaal bedragen de verliezen voor de banken in het negatieve economische scenario Eur 565 mrd, resulterend in een samengestelde tier I ratio
dalend van 10,3% in '09 naar 9,2% in '11."

De Europese tests zijn in vergelijking met die in de Verenigde Staten vorig jaar breder van opzet, maar geschieden in Europa in een betere economische context nu dan in de Verenigde Staten toen.

De kapitaalsaanvulling van Eur 3,5mrd in Europa staat in schril contrast met de $ 74,6 mrd in de Verenigde Staten. Verschil is dat banken vorig jaar nog moesten beginnen aan herkapitalisaties en nu al zo'n Eur 200 mrd door Europese banken is opgehaald.

TGB Investments: "De momenteel verwachte economische ontwikkelingen in Europa geven een positiever beeld dan in de gestelde benchmark cijfers in de test."