Beursbrief

'De AEX Technician'

De AEX sloot vorige week woensdag op het hoogste niveau van dit jaar (356,67). De hoogste intraday koersnotering van dit jaar kwam maandag tot stand op 358,20. De laatste hogere intraday bodem op dagbasis werd dinsdag gezet op 352,75. De trend is opwaarts op de korte termijn.

TGB Investments: "Eventuele koersreacties zijn toegestaan tot in het gebied 343 - 345 maar niet lager. Immers, de beleggers die eerder dit jaar verkochten rond 345 en de rally boven 345 hebben gemist dienen feitelijk als spijtoptant nu met kopersogen naar de markt te kijken als de AEX terugvalt naar 345."

Vanuit een lange termijn perspectief is de trendanalyse een geheel andere. In 2007 werd een lagere top gezet onder de belangrijke top in 2000 waarna de decennia lange stijgende trend sneuvelde.

TGB Investments: "Vergeet de tijd en de prijs-as en de herstelbeweging vanaf de bodem van vorig jaar is een normale pullback poging. Meestal faalt zo'n poging. De beursrally van afgelopen jaar is in deze context ondergeschikt aan het grotere plaatje. In termen van rendement en risico wordt het tijd weer kritisch na te denken wat uw persoonlijke beleggingshorizon is."

Onroerend goed in China: Red Hot

De Chinese onroerend goed markt begint steeds meer kenmerken van oververhitting te vertonen. Jaar op jaar stegen de woningprijzen in China met 11,7%, en in maart stegen de prijzen met 1,1%.

TGB Investments: "De recente prijsstijgingen in commercieel en residentieel onroerend goed hebben op hun beurt veel speculanten aangetrokken. Als reactie hierop heeft de Chinese overheid reeds een tweetal maatregelen genomen: in de eerste twee maanden van dit jaar werden de hypotheekrentes verhoogd en werd de verkoopbelasting op huizen geherintroduceerd."

De prijsstijgingen lijken voorlopig echter niet gestuit door deze overheidsmaatregelen. De Chinese overheid heeft nog een aantal maatregelen in petto om de prijsstijgingen een halt toe te roepen: ten eerste wordt van banken geëist dat deze hun leningenrisico op hypotheken herevalueren en worden striktere voorwaarden gesteld aan de leningenportefeuille.

TGB Investments: "Ten tweede is een renteverhoging een middel waarvan wij denken dat de Chinese overheid dit later dit jaar zal gebruiken. Voorafgaande aan de renteverhoging voorzien wij echter een lichte revaluatie van de munteenheid, de Yuan."

Vooralsnog lijkt de prijsgroei teveel te worden geëxtrapoleerd naar de toekomst, hetgeen bubbelvorming in de hand werkt. De verwachte rentestijgingen in de loop van 2010 zullen bijdragen tot prijsdalingen.

TGB Investments: "Dit zal in de loop van 2010 tot het uiteenspatten van de bubbel
kunnen leiden. Met name de beursgenoteerde vastgoedontwikkelaars in China zullen dan hard worden getroffen. Hierop vooruitlopend hebben recent verschillende hedge funds shorts ingenomen op de Chinese onroerend goed ontwikkelaars. Wij adviseren beleggers om op korte termijn hun posities in Aziatisch onroerend goed te heroverwegen, zoals het Morgan Stanley Asian Property Fonds. Het fonds belegt zowel direct (via Chenzhen en Shanghai) als indirect (via Hong Kong) in Chinese commercieel onroerend goed aandelen. In totaal omvatten de beleggingen in China circa 30% van de fondsportefeuille van het Morgan Stanley Asian Property Fonds. Op langere termijn zijn wij positiever over Chinees onroerend goed. De lange termijn aantrekkelijkheid wordt gedreven door de aanhoudende urbanisatie en toenemende welvaart in China. Het Morgan Stanley Asian Property Fonds blijft ons favoriete fonds voor beleggingen in Aziatisch onroerend goed."