Beursbrief

Oplossing voor Griekenland gezocht

Aandelenmarkten hebben erg negatief gereageerd en de landen met de zwakste financiële positie werden het hardst getroffen. Politici en beleidsmakers zijn nu aan zet en uiteindelijk zal er een oplossing komen voor de Griekse schuldproblemen. Tot die tijd kunnen markten nog bovengemiddeld beweeglijk zijn.

Drie thema's

ING: "Wat sectorallocatie betreft kiezen wij voor een evenwichtige balans tussen defensieve en cyclische sectoren. Wij focussen ons op drie thema's. Ten eerste stijgende grondstofprijzen. Deze zijn de afgelopen weken gedaald, maar wij verwachten op middellange termijn hogere prijzen. Een stelregel is dat grondstofprijzen stijgen bij een groei van de wereldwijde industriële productie van 3% of meer. Wij gaan voor dit jaar uit van minimaal 6%. Wij spelen op dit thema in via de sectoren Energie en Basismaterialen. Daarnaast richten wij ons op aantrekkelijke waarderingen die vooral zijn te vinden in de sector Gezondheidszorg. Tot slot spelen wij met de sector Technologie in op het thema duurzame winstgroei."

Banken

Zoals de bankaandelen gaan zo gaat het met de indexen in het algemeen. Dat is het beeld van de afgelopen weken op de Amerikaanse markten.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Het bericht dat Morgan Stanley positiever was op de sector werd dan ook begroet met koersstijgingen van niet alleen de banken maar van de indexen in het algemeen. In de verkorte week steeg de Dow Jones Industrial met 3%. De tweede week op rij dat de index steeg en dat is voor het eerst dit jaar."

Renteverhoging

Vrijdagochtend leek het negatieve sentiment de overhand te krijgen. De in de ogen van veel aandelenhandelaren verrassende renteverhoging zou de koersen van aandelen onder druk zetten.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Immers een hogere rente is slecht voor aandelen. Nu komt dat niet omdat bedrijven meer moeten betalen voor het lenen. Daar maakt een kwartje verhoging nauwelijks echt uit bij een winst-gevende investering. Meer is de angst dat beleggers liquiditeiten laten prevaleren boven aandelen als de rente op liquiditeiten hoger is. Tegelijkertijd echter wezen veel analisten erop dat een renteverhoging aangeeft dat de economie in een beter vaarwater komt en dat is gunstig voor bedrijven die daardoor hogere winsten kunnen boeken."

Inmiddels hebben 422 aandelen uit de S&P 500 hun cijfers gerapporteerd. Daarvan heeft 72% een hoger dan door de analisten verwachte winst gerapporteerd. Men zou kunnen stellen dat de analisten blijkbaar somberder zijn dan nodig is.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Maar dit ligt ook aan de bedrijven. Opvallend positieve verhalen over dit kwartaal en de komende waren er zeker niet. De verhouding tussen positieve en negatieve voorstelling van bedrijven is 1,4. Dat verhoudingsgetal is laag gezien het feit dat het gemiddeld op 2,1 ligt. Bedrijven zijn dus somberder over de toekomst dan gemiddeld.

Economie

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Dat kan zoals gebruikelijk twee dingen betekenen. De somberheid van de bedrijven is gerechtvaardigd en de economische groei blijft op een laag pitje. Dat betekent dat de koersen de komende tijd nauwelijks van hun plaats komen."

Een forse daling valt niet te verwachten want heel negatieve verhalen van bedrijven vallen niet te verwachten. Aan de andere kant zou men kunnen stellen dat bedrijven zich sinds jaren op de vlakte houden.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Het is immers beter somber te zijn en met een goede cijfers te komen dan andersom. Dat laatste kan namelijk claims opleveren tegen het bestuur. Uiteindelijk is dat ook de reden waarom de resultaten over het vierde kwartaal beter zijn dan verwacht."

Hetzelfde kan gebeuren over het eerste kwartaal en dat kan impliceren dat de koersen kunnen stijgen. Dat hangt natuurlijk af van de economische ontwikkeling. En dan vooral wat de consument gaat doen. Aan de hand van de retailsales valt aan te geven dat er langzaam steeds meer wordt gekocht. Een klein feit wijst daar ook op. Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Bij Simon Property, een van de grootste bezitters van winkelcentra, was de bezettingsgraad in december 92%. Weliswaar tegen een lagere huurprijs ($ 430 versus $ 470 per vierkante foot) maar er zijn blijkbaar consumentenbedrijven die producten verkopen. Ook de verkoop van Wallmart, zoals de afgelopen week bleek, stijgt sterk. De consument lijkt dus duidelijk weer terug te komen."