Beursbrief

Aandelen op onderweging in verband met de draai in de cyclus

Van Lanschot Bankiers: "Omdat diverse indicatoren aangeven dat de economische cyclus de komende maanden gaat draaien hebben we onlangs winst genomen op aandelen en zodoende onze risicopositie verminderd. Naast ons oordeel over de cyclus houden we ook rekening met de signalen voor aandelen qua waardering en sentiment."

De waardering van aandelen is momenteel rond fair value. Het sentiment beoordelen we voor aandelen per saldo als licht negatief. De daling van de VIX-index vanaf de tweede week van februari weerspiegelt dat het afdekken van neerwaartse risico's goedkoper wordt.

Van Lanschot Bankiers: "Ofwel beleggers worden positiever, wat we interpreteren als een negatief signaal wanneer het optimisme doorslaat. Ook steeg in dezelfde periode de wereldwijde risk appetite-index (Credit Suisse), al bevindt deze zich nog op een neutraal niveau. Ook de momentumindicatoren voor de aandelenmarkten staan op neutraal. Kortom, wij achten een onderwogen positie in aandelen gerechtvaardigd vanwege de negatieve draai in de cyclus en het licht negatieve
signaal voor het sentiment bij een neutrale waardering."

Regio- en sectorwegingen ongewijzigd

Van Lanschot Bankiers: "Qua regio's geven we voor aandelen iets meer de voorkeur aan Europa en de VS. Europa steekt licht positief af qua waardering en de VS qua sentiment. Voor opkomende markten buiten Azië zijn we terughoudend.
Qua sectoren geven we de voorkeur aan defensievere sectoren vanwege de verwachte correctie op de beurzen. Meer cyclische aandelen vinden we nu onaantrekkelijk."

Enerzijds hebben deze vorig jaar een stevig herstel laten zien en zijn ze qua waardering niet meer interessant. Anderzijds zullen deze aandelen door de omslag in de conjunctuurcyclus het de komende maanden zwaar krijgen.

Van Lanschot Bankiers: "Qua sectoren zijn we positief (+) op Niet-duurzame consumentengoederen, Energie, Gezondheidszorg, Telecom en Nutsbedrijven en negatief op Financiële dienstverlening (--), Industrie (-) en Basisindustrie (-). We blijven neutraal op de producenten van Duurzame consumentengoederen en IT."

Activaspreiding

ING IM overweegt aandelen en onderweegt obligaties binnen de gemengde portefeuilles. Volgens Eric Siegloff, verantwoordelijke van de Strategy and TAA Group van ING IM, zijn de macro-economische steunfactoren voor onze positie duidelijk: inschikkelijk beleid, verbetering van de financiële voorwaarden en voorraadcyclus.

Bovendien blijft het dividendrendement aantrekkelijk in vergelijking met de obligatierente. De fraaie winstvooruitzichten en de positieve marktsignalen vormen extra redenen om aandelen op korte termijn te verkiezen.

"We zijn momenteel neutraal voor vastgoedaandelen. De waarderingen lijken correct, terwijl de overvloedige liquiditeiten en de verbetering van de macro-economische context tenietgedaan worden door negatieve factoren op middellange termijn zoals de voorraden van onverkochte huizen en de ongunstige context voor de werkgelegenheid."