Beursbrief

Veel onzekerheid voor nutsbedrijven

De prestaties van nutsbedrijven zijn achtergebleven in het eerste kwartaal, door zwakke electriciteitsprijzen. Toen de prijzen weer wat aantrokken, leek de sector te stabiliseren.

ABN Amro: "Onzekerheid over mogelijk overheidsingrijpen ondermijnde de nutssector weer. Dit veroorzaakte grote koersdalingen, zoals bijvoorbeeld bij Iberdrola, dat vanaf begin dit jaar 30% van de koers zag vervliegen. De reden voor deze harde afstraffing is dat beleggers vrezen voor meer negatieve maatregelen, waardoor de winsten onder druk kunnen komen. Toch zien we dat de winstbijstellingen door analisten beperkt zijn gebleven, zelfs voor aandelen als E.ON en RWE."

Het hoge dividendrendement van de sector, van rond de 6%, komt nu echter in gevaar. Nutsbedrijven lijken een relatief makkelijk doelwit voor overheidsingrijpen, maar het is nog onzeker of daadwerkelijk meer negatieve maatregelen zullen worden getroffen. Het risico in sommige landen, zoals in het Verenigd Koninkrijk of Frankrijk, lijkt laag, terwijl andere regio's juist meer risico lopen.

ABN Amro: "Wij denken dat veel negatief nieuws al is ingeprijsd in de ver gedaalde koersen. De koersdalingen kunnen overdreven blijken, als gevreesde maatregelen uitblijven. Omdat de onzekerheid hoog blijft, blijven we voorzichtig op de sector."

Positieve macrocijfers en goede bedrijfsresultaten stuwen beurzen omhoog

Meevallende macrocijfers uit Europa en VS en goede bedrijfsresultaten zorgden voor een positieve stemming op de beurzen. In Europa vielen de inkoopmanagersindex en de industriële orders een stuk hoger uit dan verwacht.

TGB Investments: "De orders voor de industrie stegen in mei met 3,8%, terwijl een daling van 0,1% werd verwacht. Op jaarbasis stegen de orders 22,7%. De voorlopige inkoopmanagersindex in de eurozone voor juli kwam uit op 56,7 waar 55,5 werd verwacht. Deze cijfers geven aan dat de economie in Europa de komende maanden zal blijven groeien."

In de VS waren de verkopen van bestaande huizen minder slecht dan verwacht. De huizenmarkt kampt nog steeds met de naweeën van het aflopen van het belastingvoordeel dat kopers eerder kregen.

Het aantal verkochte huizen in het afgelopen jaar daalde van 5,66 mln in mei naar 5,37 mln in juni. Analisten hadden gerekend op een daling naar 5,1 mln. Een meevaller was de stijging van de huizenprijsindex met 0,5% (maand-op-maand). De markt rekende op een daling van 0,3%.

TGB Investments: "De daling van de 'leading indicators' viel ook mee. De Duitse en Amerikaanse 10-jaars obligaties waren, door het goede sentiment voor risicobeleggingen, minder in trek. De 10-jaars Duitse rente steeg vanaf het dieptepunt 8 bps naar 2,67%.10-jaars rente in de VS steeg na een eerder dieptepunt op 2,86% naar 2,94%."

Woensdag daalde de rente nog flink nadat Bernanke zich voorzichtiger uit had gelaten over de Amerikaanse economie en er over de mogelijkheid tot hernieuwde
monetaire verruiming werd gesproken.