Beursbrief

Voorkeur voor kwaliteitsaandelen

ABN Amro: "In ons adviesbeleid zijn een paar thema's actueel. Het economisch beeld is gemengd, met zeer sterke ontwikkelingen in het bedrijfsleven en terughoudendheid bij overheden en consumenten. Wij spelen daarop in door accenten te leggen op kwalitatief sterke bedrijven, met goede exportkansen (vooral vanuit Europa) of exposure naar bedrijfsinvesteringen. Aantrekkelijke groeiaandelen zien wij in de sectoren Gezondheidszorg, Consumptiegoederen en IT."

Onlangs week schrijft het Amerikaanse tijdschrift Business Week: "High-quality stocks could take the market lead". Sectoren als consumptiegoederen en health care zijn achtergebleven in het beursherstel sinds maart 2009, terwijl hun winstontwikkeling stabieler en vaak beter was dan het marktgemiddelde.

De sector health care is zelfs de enige waar de winsten in de afgelopen jaren nooit zijn gedaald. Met economische vertraging aan de horizon kunnen deze sectoren het relatief goed doen.

ABN Amro: "Op onze lijst met aanbevolen aandelen staan ondermeer de aandelen Heineken, Merck, Oracle, Royal Dutch Shell en Teva Pharmaceutical. In de financiële sector horen AXA en JPMorgan Chase tot onze favorieten."

Bedrijfsresultaten en beursreactie

Goede winstcijfers van onder andere HSBC en BNP Paribas gaven de aandelenbeurzen afgelopen week een impuls. De financiële sector heeft de afgelopen weken een mooi herstel laten zien doordat de uitslag van de stresstest de transparantie bevorderde en het vertrouwen verbeterde.

TGB Investments: "Ook het feit dat de verwachte veranderingen in de regelgeving voor banken minder streng zullen zijn dan eerder gedacht en pas later in zullen gaan werkt positief door voor de sector."

Ook in de VS zijn de bedrijfsresultaten over het tweede kwartaal goed. Zo'n 60% van de ondernemingen heeft de resultaten gepubliceerd en ruim 75% presteerde daarbij
beter dan analisten hadden verwacht.

Het aantal ondernemingen dat negatief verraste blijft beperkt tot 15%, waardoor de ratio positief versus negatieve resultaten historisch hoog is.
Bovendien ligt de uiteindelijke winst ruim boven de verwachte winst en is dus geen sprake van het verslaan van de verwachtingen voor de winst per aandeel met slechts één cent.

TGB Investments: "Sinds de start van het resultatenseizoen zijn de aandelenindices gestegen. Toch kan de stijging vooral worden toegeschreven aan herstel van vertrouwen bij beleggers, meer stabiliteit in de financiële sector en lagere renteopslagen voor Zuid-Europese landen dan dat de winsten een positief effect hebben."

Volgens een analyse van Bespoke Investment Group daalden de aandelenkoersen van een onderneming de dag na bekendmaking van de resultaten. In de vorige twee kwartalen was een soortgelijk patroon zichtbaar, maar de beleggers reageerden dus uiteindelijk wel positief op de cijfers van de Europese bedrijven.

TGB Investments: "De bedrijfsresultaten zijn vooral van belang om te beoordelen of de aandelenwaarderingen de (toekomstige) winstgroei al verdisconteren. Met de huidige koers-winstverhoudingen van 12,5 voor Amerikaanse ondernemingen zijn de waarderingen nog aantrekkelijk zolang er sprake blijft van winstgroei, hetgeen bij ons scenario van een gematigde economische groei mogelijk blijft."