Beursbrief

'De AEX Technician'

De uitbraak vorige week boven de 345-punten grens en de uitbraakmarge van twee aaneengesloten handelsdagen met een 3%-marge kan/mag worden beschouwd als een nieuw koopsignaal.

TGB Investments: "Vaak vallen koersen na een uitbraak terug naar de voormalige
weerstand om vervolgens weer opnieuw te stijgen. Spijtoptanten die niet durfden te
anticiperen op de uitbraak zien immers dat de markt verder wegloopt en kunnen op een terugval alsnog instappen."

De short posities in de markt zijn waarschijnlijk al (gedwongen?) geliquideerd en zij die al long zaten worden na de uitbraak aangemoedigd te volharden in hun optimisme.

TGB Investments: "Om het risico te beheersen dat de AEX ons alsnog trakteert op een ouderwetse 'bull trap' (=mislukte uitbraak) kunnen actieve beleggers bijvoorbeeld een 2% glijdende stop loss hanteren (= 344,92). Immers, de oude weerstand moet zich eerdaags bij een terugval bewijzen als nieuwe steun. Rest ons af te wachten of de psychologie achter steun en weerstand inderdaad rond 345 tot nieuwe vraag leidt."

Zitten we met betrekking tot de huidige situatie van de groeimarkten in een zeepbelvriendelijke context?

Dexia: "Als we kijken naar de eerste twee factoren van de kwalitatieve aanpak
(verschuiving en los monetair beleid), kunnen we bevestigend antwoorden. Inderdaad, in de eerste zeepbelvormingsfase is "verschuiving", volgens Minsky, duidelijk en aanwezig."

Verschuiving is een aanzienlijke verandering, die eerder gelinkt is aan de sociale en de economische ontwikkeling van de groeilanden dan aan technologische ontwikkeling (in geval van de IT-zeepbel) of schuldopbouw (zoals in geval van de subprimehypotheekcrisis).

Dexia: "Elke economische en politieke context heeft invloed op het volledige economische systeem in de groeiregio. De groei is niet lineair en is gevoelig voor
verstoring: deze landen hebben nog een lange weg te gaan."

Met betrekking tot het tweede criterium kan de overvloed aan liquiditeit - dankzij een erg inschikkelijk monetair beleid en de kredietbeschikbaarheid (in het bijzonder van ontwikkelde landen) - ook worden gezien als een gunstig element in de zeepbelvorming.

Dexia: "Bij het analyseren van de overblijvende elementen van de kwalitatieve benadering (euforie en wereldwijde berusting) die betrokken zijn bij een zeepbelvorming, zijn er echter nog geen duidelijke tekenen van een zeepbel. In termen van kapitaalstromen en returns in de groeilanden is de situatie verre van euforisch. We kunnen ook niet echt spreken van "berusting" in het beleggersgevoel omdat er geen volledige consensus is onder strategen in de regio. Sommige brokers en professionele adviseurs zijn hieromtrent nog erg voorzichtig."

Vandaar dat vanuit een kwalitatief standpunt niet aan de andere twee criteria werd voldaan, zelfs al erkennen we dat er een risico zou kunnen zijn - aangezien de eerste twee elementen gunstig zijn voor zeepbelvorming.

Dexia: "Vanuit ons standpunt zijn de groeimarkten geen zeepbel. De huidige marktactie wordt gestuurd door de verwerking van een verstrakking in het monetaire beleid. De outperformance van de groeimarkten zal terugkeren van zodra de beleggers opnieuw zijn gerustgesteld met betrekking tot de geloofwaardigheid en de efficiëntie van de verstrakkingsscyclus en de winsten die sneller toenemen dan in de
ontwikkelde markten."