Beursbrief

Bereiken beurzen plafond?

Naar verwachting wordt in de komende paar uren/dagen het plafond bereikt van dit jaar. De korte termijn kansen (die de aandelenbeleggers nu menen te zien) kunnen op basis van de getallenreeks van Fibonacci mogelijk ontaarden in een mislukte uitbraak(poging) ook wel bekend als de 'bull trap'.

TGB Investments: "De 'bull trap' ontstaat vaak als de laatste pessimisten de handdoek (noodgedwongen) in de ring gooien! Over twee weken zal moeten blijken of er inderdaad sprake is van een 'bull trap'."
Het lijkt op dit moment in ieder geval verstandig om - met groot respect voor de
actuele opgaande trend - grenzen te stellen ten aanzien van de risico's bij het
aanhouden van longposities.

TGB Investments: "Bij het anticiperen op een voorzetting van de koersstijgingen is een beschermingsconstructie van harte aan te bevelen."

Groeimarkten: een nieuwe zeepbel?

De wereldgroei wordt gestuurd door de groeimarkten, die binnenkort de helft van het wereldwijde bbp zullen vertegenwoordigen. Ook een grotere groei zou moeten leiden tot een hogere weging van de groeimarkten in de wereldwijde output met betrekking tot de ontwikkelde wereld.

Dexia: "Aangezien de wegingen van de groeimarkten in de wereldwijde activamarkten zich langzaam herstellen, zou dit de beleggers uit de geïndustrialiseerde landen die structureel onderwogen zijn in groeilanden ertoe moeten brengen hun portefeuilles opnieuw in evenwicht te brengen ten gunste van de blootstelling aan de groeimarkten."

Voorlopig liggen de indexwegingen nog steeds ruim onder het bbp van de groeimarkten. Vrezen we echt voor een zeepbel in de groeimarkten? Is het voorbarig
om te spreken over een zeepbel of zitten we er al middenin?

De angst voor een zeepbel is afkomstig van het geloof dat zeepbellen niet kunnen worden opgespoord: u merkt ze alleen op als ze uiteenspatten. In de woorden van Alan Greenspan: "Tot nu toe konden economen niet anticiperen op een scherpe ommekeer in het vertrouwen. Een dalend vertrouwen wordt over het algemeen omschreven als een uiteenspattende zeepbel, een gebeurtenis die enkel achteraf gezien onomstotelijk evident is." (14 oktober 1999).

Dexia: "Er zijn twee benaderingen om een zeepbel te definiëren: een kwantitatieve en een kwalitatieve benadering. De kwantitatieve benadering is gebaseerd op het feit dat de waardering niet langer kan worden gerechtvaardigd door de gebruikelijke  fundamentele benadering: hoe marginaler het inkomen, hoe hoger de opbrengst van kapitaalwinsten. De kwalitatieve benadering probeert de gemeenschappelijke factoren met vorige zeepbellen te definiëren. We vatten deze factoren samen in vier "zeepbelvormingsstappen":

1. verschuiving (Minsky): exogene factoren zoals de nieuwe economische, politieke, klimatologische en technologische omstandigheden die het economische systeem beïnvloeden;
2. los monetair beleid en kredietbeschikbaarheid;
3. wijdverbreide euforie: iedereen kan snel rijk worden;
4. wereldwijde "berusting" en de steun van meningvormers."

Sommige beleggers zijn bedreven in het anticiperen van zeepbellen, maar soms is het gewoon te vroeg om over een zeepbel te spreken. Kijken we bijvoorbeeld naar de IT-zeepbel. Netscape, opgericht in 1994, was een van de eerste internetbedrijven die in augustus 1995 voor iedereen toegankelijk werden. De aanvankelijke prijs van USD 28 steeg tot USD 75 tijdens de intradaysessie, wat sommige beleggers ertoe bracht te gaan spreken van een zeepbel in de IT-sector. De internetzeepbel barstte vijf jaar later effectief uiteen.

Dexia: "Ondertussen won de IT-sector meer dan 600 %. Een ander voorbeeld is de vastgoedzeepbel. In 2001 waarschuwde Edward Gramlich, lid van de Federal Reserve, beleggers al over de risico's die konden worden veroorzaakt door een subprimehypotheek - een andere zeepbel die zes jaar later zou uiteenspatten!"