Beursbrief

AEX

De AEX- index heeft in de afgelopen periode een herstelbeweging ingezet. Deze pullback is afgeketst op de dalende weerstandslijn (328).

ABN Amro: "De graadmeter van de Amsterdamse beurs continueert nog steeds zijn patroon van lagere toppen en bodems. Zolang deze tendens intact blijft, oogt het beeld nog steeds zwak en zal de neerwaartse druk waarschijnlijk opnieuw opgevoerd worden. Slaagt de index erin om de tussenliggende weerstand 328,00 opwaarts te breken dan verbetert het technische plaatje zich en kan er een herstel richting 335,68 plaatsvinden. Vooralsnog liggen risico's en kansen in neerwaartse richting."
Het lange termijn technische plaatje van de AEX- index vertoont een overgangsfase. Onlangs is de steunlijn gebroken die ligt onder de serie hogere koersbodems vanaf begin 2009. Dit heeft een meer neutraal koersverloop gestart tussen steun 296,98 en weerstand 345,56.

ABN Amro: "Binnen deze neutrale bandbreedte is er sprake van een neergaande beweging. Houd steun 296,98 dus goed in de gaten. Een doorbraak eronder start een middellange termijn dalende trend.

Economische cyclus lijkt om te slaan

Hoewel de ISM-inkoopmanagersindices in de VS in februari verbeterden en ook in Europa de index voor het economische sentiment en het Duitse productenvertrouwen (IFO) verder stegen, verslechterden andere indicatoren.

Van Lanschot Bankiers: "Zo daalden de leading indicator van de OESO en de 'vier doktoren' (Baltic Dry-index, koperprijs, Australische ten opzichte van de Amerikaanse dollar en de Kospi-index). Dit geeft aan dat het mondiale conjunctuurherstel aan kracht verliest."

Naast de onderliggende schuldproblemen, die nog lang niet zijn opgelost en een krachtig/normaal herstel in het Westen in de weg staan, lijkt de oorzaak van de mondiale conjunctuuromslag de maatregelen van de Chinese autoriteiten om de
kredietgroei te beteugelen en luchtbellen te voorkomen.

Van Lanschot Bankiers: "Deze maatregelen zijn weliswaar goed voor de langere termijn, maar leiden op korte termijn tot een verlies aan momentum in het Chinese herstel, wat bijvoorbeeld zichtbaar is in de daling van de Chinese inkoopmanagersindices. Daarmee mindert de huidige locomotief voor de wereldeconomie vaart en lijkt onze verwachting van een vertraging in de economische groei in de tweede helft van 2010 uit te gaan komen."

Structurele problemen staan een normaal herstel in de weg; deflatiegevaar blijft
aanwezig

De economische neergang is medio 2009 gebroken door de stimuleringsmaatregelen van overheden en centrale banken wereldwijd. Op zichzelf is dit positief omdat daarmee een deflatoire spiraal is voorkomen.

Van Lanschot Bankiers: "Zo'n spiraal valt immers moeilijk te stoppen en brengt veel armoede. Toch zijn de onderliggende schuldproblemen nog lang niet opgelost. De historie leert ons dat het herstel na een schuldencrisis jaren vergt. Voor beleidsmakers zijn er geen gemakkelijke keuzes." N

iets doen kan leiden tot een deflatoire spiraal, te veel stimuleren door overheden kan leiden tot een landencrisis wanneer de overheidsfinanciën onhoudbaar worden of te lang stimuleren door centrale banken kan zich ontpoppen in nieuwe luchtbellen of hyperinflatie.

Van Lanschot Bankiers: "De recente onrust over de overheidsfinanciën van een aantal Zuid-Europese landen dwingt deze overheden tot een geloofwaardig beleid om de financiën op orde te brengen à la Ierland. Dat zal op korte termijn de economische groei negatief beïnvloeden. Het gevaar is dat deze zorgen zich ook gaan richten op andere landen met een forse toename van de overheidsschulden, zoals Japan, het VK en de VS. Wanneer beleggers in staatsobligaties hogere rentevergoedingen eisen, breekt dit het economisch herstel. Kortom, de komende jaren blijft het deflatiegevaar sterk aanwezig."