Beursbrief

Klappen

De Europese beurzen kregen de afgelopen week weer forse klappen. De Stoxx50 daalde in de eerste week van februari met 4,2%. Totaal verlies voor het jaar is nu bijna 8%.

De onrust rondom Griekenland was de belangrijkste oorzaak. Een aantal analisten is bevreesd dat ook landen als Portugal en Spanje in dezelfde problemen komen. En vooral het laatste zou enorme gevolgen kunnen hebben voor de Eurozone. Spanje is immers de derde economie uit deze zone. De Spaanse aandelenmarkt daalde de afgelopen week met 7,7%. Het waren vooral de banken die fors in waarde daalden. BBVA daalde bijna 13%. Banco Santander met ruim 10%.

Overdreven?

De Spaanse en Portugese regeringsleiders kwamen telkenmale weer naar voren met de mededeling dat alles onder controle is. En dat hun situatie anders is dan die in Griekenland. N

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "u moet men de uitspraken van politici altijd wantrouwen. Maar ook ondernemers stellen dat de vergelijking Spanje Griekenland niet opgaat. Emilio Botin van Banco Santander stelde dat je ook Real Madrid niet mag vergelijken met Alcoyano. De laatste voetbalclub staat in Spanje symbool voor wat bij ons een café-elftal zou worden genoemd. Natuurlijk komt het uit de mond van een trotse Spanjaard die een van "'s werelds meest succesvolle ban-ken leidt. Maar het begint er wel op te lijken dat de we in een overdrijvingsfase zitten. Bovendien als het onmogelijke gebeurt (Griekenland, Portugal en Spanje treden uit de Eurozone) dan heeft de historie geleerd dat dit een economische impuls is voor deze landen. Dat bleek tijdens de crisis rondom het pond. Toen de munt in 1992 uit de ERM trad werd dat positief op de beurzen verwelkomd. De Engelse economie groeide daarna sterk. Maar nogmaals we verwachten een dergelijk scenario niet. Hoe lang de onrust duurt valt natuurlijk niet te voorspellen. Maar nuchtere analyse geeft aan dat sommige bedrijven minder zouden worden geraakt dan nu wordt aangenomen hun koersdaling is dan ook overdreven."

Tenoren

In al de onrust van vorige week leken de resultaten van de twee belangrijkste bedrijven in Nederland bijna weg. De resultaten werden verschillend geïnterpreteerd.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Bij Unilever was er vooral teleurstelling dat de omzetgroei in Europa tegenviel. Dit viel ten dele te verklaren uit het feit dat er minder werkdagen waren dan vorig jaar. Corrigeren we daarvoor dan lijkt het allemaal mee te vallen. Wat vooral analisten tegenviel is de invloed van de lagere prijzen voor grondstoffen niet zich heel duidelijk openbaart in de marges. Ook het gegeven dat het management in de persconferentie daar niet positief op was werd als teleurstellend gezien. Echter al te hoge verwachtingen scheppen door het management is niet verstandig. Op zichzelf blijft Unilever een, in verhouding tot de concurrenten, niet te duur aandeel. Positief voor aandeelhouders is dat men een kwartaaldividend gaat uitkeren."

Dat laatste doet Royal Dutch Shell al enige jaren. De cijfers van het bedrijf gaven aan waar de problemen liggen namelijk in de raffinage. Hier staan de marges zwaar onder druk. Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Toch lijkt de laatste weken dit (mede door het koude weer) te verbeteren. Beleggers kunnen dus rustig de resultaten dit jaar tegemoet zien. Zeker met een dividendrendement van meer dan 6%. Beter in ieder geval dan staatsleningen."

Super Bowl

Volgens de Super Bowl indicator moet het komend jaar een goed beleggingsjaar worden voor de Amerikaanse beurs. Het kan niet anders. De strijd om de Super Bowl is zondagnacht gestreden.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "De indicator stelt dat als een team uit de voormalige AFL (American Football League) wint de beurzen dalen. Echter als een team van de vroegere NFL (National Football League) wint stijgen de gemiddelde aandelenkoersen. Maar het was al bekend dat een voormalige NFL team zou winnen omdat ditmaal de strijd gaat tussen de New Orleans Saints en de Indianapolis Colts. En beide teams speelden in de oude NFL."

Een aantal weken geleden was al duidelijk dat er alleen oude NFL teams zouden strijden om de Super Bowl. Uiteindelijk behaalden de Saints de overwinning.

Indicator

De indicator wordt nauwlettend gevolgd. In de afgelopen 40 jaar won een NFL team 22 keer en steeg de Dow Jones gemiddeld met 12%. In de jaren dat een AFL team won was dit slechts 2%.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Gelukkig is de indicator niet volmaakt. Vorig jaar won de Pittsburg Steelers, een AFL team. De Super Bowl is overigens het grootste sportevenement van de wereld. Meer dan 100 miljoen kijkers. Vandaar dat de advertentietarieven van $ 3 mln vrij normaal zijn. Het lijkt er niet op dat de economische ontwikkeling in de Verenigde Staten hier invloed op heeft gehad. Een recordbedrag van $ 213 mln wordt er dit jaar opgehaald. De 60 seconden advertenties waren dit jaar sneller dan andere jaren uitverkocht. Wel is het opvallend dat de grote merken minder aanwezig zijn. Amerikaanse autoconcerns doen bijna niets. Hun plaats is overgenomen door bijvoorbeeld VW. Ook zijn de advertenties meer doorspekt met humor. Dat durft een adverteerder alleen als hij indicaties krijgt dat de consument ook wat optimistischer is. De advertenties tijdens de Super Bowl geven dus een indicatie van het consumentenvertrouwen."

Zwak Wall Street

Ondanks de Super Bowl indicator heeft de Amerikaanse beurs vorige week een slechte week achter de rug. Donderdag daalde de Dow Jones index met bijna 3%. Dat was een van de sterkste dalingen sinds april vorig jaar. Ondanks deze daling was het weekverlies 1,3%.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "De reden voor de daling werd vooral geweten aan de problemen rondom Griekenland en Portugal. Het is opmerkelijk dat een Europees probleem de Amerikaanse beurs zo in de problemen brengt. Natuur-lijk de effecten kunnen er zijn. De stijging van de dollar is per definitie slecht voor Amerikaanse bedrijven. Internationale bedrijven als McDonalds en Coca-Cola ontvangen minder winst daardoor uit het buitenland. Echter de Ameri-kaanse economie is niet zo sterk afhankelijk van de export zoals sommige an-dere landen. Een aantal analisten ziet de problemen die Griekenland nu heeft ook als opmaat naar de komende Amerikaanse problemen. Immers ook de Amerikaanse overheid kampt met een groot tekort. Het budget dat Obama de afgelopen week bekend maakte geeft dat aan. Maar als we kijken naar de ont-wikkeling van de Amerikaanse obligatiemarkt dan hoeven we ons daar niet veel zorgen over te maken. In de afgelopen week daalde de rente op de 10 jarige leningen. Het geeft aan dat buitenlandse beleggers blijkbaar nog alle vertrouwen hebben in de VS."