Beursbrief

Aandelenmarkten: hoe stagnering ombuigen tot herstel?

De beurzen zijn ter plaatse blijven trappelen tijdens de vakantieperiode ondanks de zeer aantrekkelijke performance in juli. Op- en neerwaartse bewegingen wisselden elkaar af.
Van een doorbraak was er zeker geen sprake.

De Amerikaanse beurzen flirten met een quasi status quo tegenover het peil van einde 2009. De Europese zitten nog in het rood, behalve de DAX, die duidelijk profiteert van de herwonnen dynamiek van de Duitse economie.

Dexia: "Goede bedrijfsresultaten en aarzelende economische indicatoren hielden elkaar in evenwicht. De meestal best meevallende tweedekwartaalresultaten ondersteunden de koersvorming. Ruim drievierden van de bedrijven deden beter dan de analistenverwachtingen."

Heelwat bedrijfsleiders toonden zich vertrouwvol voor de komende kwartalen en sommigen durfden het aan om nog betere resultaten in het vooruitzicht te stellen. De vrees voor een mogelijke nieuwe scherpe terugval van de economie was allerminst aanwezig.

Dexia: "Dit contrasteerde met de groeiende bezorgdheid bij de economen over de plafonnering en zelfs de vertraging van de economie in de landen die tot nog toe voorop liepen in het conjunctuurherstel."

Het is duidelijk dat tegen deze achtergrond de centrale banken hun monetair beleid soepel zullen moeten houden: geen verhoging van de basisrente en slechts zeer geleidelijk overgaan tot een vermindering van de vele liquiditeiten.

Dexia: "Uiteraard zal dit de langetermijnrente op een relatief laag niveau houden wat niet belet dat de positieve rentecurve behoorlijk steil zal blijven. De beursaarzeling die in feite in de herfst van 2009 startte, heeft zich vertaald in een twijfel over het economisch herstel. Eens te meer is gebleken dat de beurs een goede vooroplopende conjunctuurindicator is."

De lagere beurswaarderingen vormen als het ware een uitnodiging om terug aandelenposities in te nemen. De winstverwachtingen van de analisten zullen minder opwaarts worden herzien, zelfs indien die in de voorbije kwartalen telkens te voorzichtig waren en dus door de reële cijfers werden overschreden.

Dexia: "Het kalenderjaar 2010 afsluiten met een positieve return van zowat 10% is een ambitieus objectief. Het blijft nog steeds mogelijk, maar dan moeten de centrale banken duidelijk meedelen dat zij het conjunctuurherstel en de herstructurering van de financiële sector zullen blijven ondersteunen via een goedkoop geldbeleid."