Beursbrief

'De AEX Technician'

De AEX opende maandag op 325,70 en sloot op 326,56. Het verschil tussen de openingskoers en de slotkoers bedroeg 0,86 indexpunten. Dit verschil noemt men in de candlestickgrafiek het lichaam.

TGB Investments: "Het verschil tussen de hoogste koers (328,36) en de bovenkant van het lichaam bedroeg 1,80 indexpunt. Het verschil tussen de laagste koers (323,90) en de onderkant van het lichaam bedroeg ook 1,80 indexpunt."

Deze schaduwen aan de bovenkant en onderkant van het lichaam bedragen twee keer de lengte van het lichaam. Bijna dezelfde verhouding deed zich afgelopen vrijdag voor.

TGB Investments: "Deze relatief lange schaduwkanten wijzen op betrekkelijke besluiteloosheid. Vaak is dit een voorbode van een draaipunt, omdat de vraag- /aanbodverhouding aan het einde van de dag min of meer gelijk blijkt te zijn aan die van het begin van de handelsdag. Een paradijs voor speculanten, maar niet voor beleggers. Neem als voorbeeld de candles halverwege juni die dezelfde taal spreken als nu. En laten we niet de gap vergeten, waarvan het beursgezegde luidt "gaps should be filled'. Kortom, dit is een beurs voor speculanten en daghandelaren."

Europese beurzen

De Europese beurzen beleefden de afgelopen week een van haar beste in afgelopen maanden. De spanning rondom de stresstest lijkt weg te ebben.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Zoals vorige week al gemeld komen er steeds meer verhalen dat de meeste banken het goed zullen doen. De Zwitserse bank Credit Suisse besloot daarom ook haar rating voor Europese banken te verhogen. Niet een enorme aanpassing van het advies ging van onderwegen naar neutraal."

Extra kapitaal

De stresstest heeft als doel te zien of banken onder extreme omstandigheden nog wel voldoende kapitaal hebben om te overleven. Blijkt uit de stresstest echter dat zij tekort hebben dan dienen ze extra kapitaal aan te trekken zodat zij wel voldoende hebben.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Het doel is dan ook om vertrouwen in de markten te laten terugkeren. Nu zal de stresstest op zichzelf dat niet alleen doen. Vertrouwen is ook niet via een dergelijke vorm te kopen."

Toch wijzen een aantal analisten naar de stresstest in de Verenigde Staten. Toen de conditie van de Amerikaanse banken eenmaal bekend was konden de aandelenkoersen stijgen.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Wat dat betreft is het de bekende cirkel waarin financiële instelling zit. Als men vertrouwen heeft in het bedrijf kan men op de geldmarkten gemakkelijker kapitaal krijgen. En als men goedkoper kan lenen neemt het vertrouwen weer toe."

Het omgekeerde zagen we twee jaar geleden. De afgelopen week zagen we een snel terugkeren van het vertrouwen. Banken als Société Générale kon de afgelopen week met 16,7% stijgen. Dat ondanks het bericht dat de Griekse bank Geniki Bank een aandelenemissie moet doen. In deze bank heeft SG een meerderheidsbelang.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Ook forse winsten waren er weggelegd voor BNP Paribas, Barclays en BBVA. Met dit koersherstel zou men de uitslag van de stresstest van de 23e rustig kunnen afwachten."

Wall Street

Sinds bijna een jaar hebben de indices op Wall Street het niet zo goed gedaan als de afgelopen week. Gemiddeld werd er een stijging van 5% geboekt.
Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "De stijging kwam voor veel analisten onverwacht. Immers de afgelopen week was er geen een waar belangrijke economische of bedrijfscijfers kwamen. Integendeel het verhaal van een double dip was nog altijd favoriet. Een scenario waar wij nog altijd niet echt in geloven."

Op de eerste plaats omdat het in de geschiedenis van de economie weinig voorkomt. De beruchte jaren dertig in de vorige eeuw zijn een uitzondering. Maar bedacht moet worden dat in die tijd de centrale bank te vroeg de rente ging verhogen. Dat lijkt op dit moment niet het geval te zijn.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Geen enkele president van de centrale bank durft nu nog het woord renteverhoging in de mond te nemen. En waarom zal men het overwegen? De inflatie vormt nog altijd geen probleem.

Werkloosheid

De aanhangers van de double dip beargumenteren dat dit scenario wel kan ontstaan door de hoge werkloosheid. Diegenen die geen inkomen uit arbeid hebben zullen niet snel meer gaan spenderen.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Echter ook bij een werkloosheid van 10% zijn er nog altijd 90% die wel aan het werk zijn. Daarbij komt dat de "indicator" werkloosheid naar het verleden kijkt en geen voorspellende waarde heeft."

Veel zorgen hebben sommige economen over het gegeven dat het bedrijfsleven nauwelijks nieuwe banen creëert. Dat bleek onder andere uit de cijfers van meer dan een week geleden. Maar ook hier valt een redelijke verklaring voor te geven. Het bedrijfsleven wil lean en mean zijn.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Eenmaal een grote groep managers te hebben weggestuurd gaat men ze niet weer snel inhuren. Niet alleen omdat men voorzichtig is maar omdat het simpel bleek dat het best met een paar managers minder toe kan."

Er zijn overigens indicaties dat weer nieuw personeel in een bepaalde sector wordt aangenomen. En die sector is de financiële industrie. Volgens gegevens van The New York Times werkten er in januari 2008 bijna 190.000 bij firma's rondom Wall Street. Dat was in februari 158.500. Inmiddels was dit in mei 160.400.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Kleine verschillen in aantal maar groot relatief. Diverse banken blijken steeds meer mensen in dienst te nemen. En dat doen ze niet als ze geen positieve verwachting hebben."

Geen handelaren

Bij Goldman Sachs kwamen er wereldwijd 600 banen bij en bij JP Morgan ruim 2.000. Credit Suisse heeft in het eerste kwartaal 600 nieuwe banen gecreëerd. Nogmaals een beperkt aantal maar het geeft aan dat het niet allemaal slecht gaat in de financiële wereld.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Natuurlijk kwamen de banen erbij op het moment dat het met de indices goed ging. Als de koersen (blijven) dalen zal het aannamebeleid daar wel op worden aangepast. Wat verder opvalt is dat bij Morgan Stanley er 400 nieuwe banen bijkwamen maar daar waren er maar 100 bij als handelaar. Handelaren worden gezien als de bron van de problemen waarin de banken en uiteindelijk de economie in is beland. En het lijkt niet meer dan logisch dat banken dit soort afdelingen niet fors gaan uitbreiden. Minder handelaren kan betekenen dat er minder volatiliteit komt in de beurzen. En daar kunnen beleggers alleen maar blij om zijn."