Beursbrief

Ook slechte week voor Amerikaanse beurzen

De Amerikaanse markten hebben een van de slechtste weken gehad sinds afgelopen oktober. De grootste schuldige was volgens handelaren Obama.
De plannen van Obama tot regulering van de bankindustrie werden in het algemeen negatief uitgelegd.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Banken zouden in hun groei worden tegengehouden. En daarmee niet aantrekkelijk zijn voor aandeelhouders. Nu zijn de exacte plannen nog niet bekend. En bovendien is het de vraag hoe het uiteindelijk uitpakt voor de diverse banken. Analisten bij Citigroup stelden dat de invloed bij JPMorgan Chase beperkt zou zijn. Zij verhoogden daarom ook het advies voor deze bank van houden naar kopen."

Cijfers

Regionale banken in de VS wisten ook te profiteren van de nieuwe plannen. Immers zij zouden een deel van de markt kunnen krijgen. Maar ook Citigroup wist te stijgen.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Dit kwam vooral door de cijfers die het midden van de week publiceerde. Het bedrijf meldde een verlies van $ 7,6 mld. Dit verlies is zo groot omdat de kosten voor het terugbetalen van overheidssteun worden meegenomen. Dat is een bedrag van ongeveer $ 6 mrd. Dat de koers steeg kwam vooral omdat het bedrijf minder verlies boekte op haar leningenportefeuille. Hierdoor behoeft men minder toe te voegen aan de reserves. De kwaliteit van de leningen portefeuille is hierdoor beter. Het minder toevoegen aan de reserves vertaalt zich in een hogere winst. Financieel zit Citigroup er goed bij. Tier 1 was bij het bedrijf 11,7%. In de afgelopen weken stond de koers van het bedrijf onder druk. Het lijkt erop dat de koers rondom het huidige niveau aankoopwaardig is."

Banken

"Never again". President Obama was heel duidelijk afgelopen week. Met zijn plannen wil hij voorkomen dat de overheid nog eens de financiële sector te hulp moet komen.
Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Op het eerste gezicht ogen de plannen sympathiek. Banken die spaargeld hebben mogen zich niet wagen aan grote risico's. Obama wil dat voorkomen door banken te verbieden voor eigen rekening te handelen. Daarnaast mag men geen belangen hebben in hedgefunds en private equity. Bovendien mag hun marktaandeel niet groter zijn dan 10%."

Negatief

De plannen echter werden negatief ontvangen op de aandelenmarkten. Het was de slechtste week in bijna een jaar. Vooral de bankaandelen stonden zwaar onder druk. Immers zouden alle plannen doorgaan dat is de verdiencapaciteit van de banken veel minder. De kritiek barstte dan ook meteen los.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Allereerst zouden de plannen alleen voor electoraal gewin zijn. De positie van Obama staat de laatste maanden onder druk en hij is niet meer zo populair als een jaar geleden. Bovendien zijn de plannen gericht op de verkeerde tak in de financiële industrie. De kredietcrisis werd veroorzaakt doordat bepaalde producten niet meer gewaardeerd konden worden. Niet door financiering van een hedgefund. De grootste slachtoffers van de kredietcrisis zoals verzekeraar AIG en de hypotheekbanken Fannie Mae en Freddie Mac zouden ook met de nieuwe plannen van Obama grote problemen hebben opgeleverd. Sterker nog de banken hebben erger voorkomen. Merrill Lynch werd gekocht door Bank of America. Barclays wilde Lehmann overnemen. Was daar meer soepelheid in geweest door de Amerikaanse overheid dan was het drama van 2008 wellicht niet zo groot geweest."
Bad Timing

De bekende commentator David P. Goldman stelt het duidelijk. Goede plannen maar op een slecht moment. Als alles doorgaat zoals nu wordt voorgesteld resulteert dit in een zombiebank systeem.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "En dan gaat de vergelijking op met Japan. Banken mogen straks alleen maar geld lenen. En juist de markt voor leningen aan bedrijven is met 20% gedaald. Ook het lenen aan particulieren neemt af. Het spaargeld dat men krijgt kan eigenlijk alleen maar worden belegd in staatsleningen. Goldman heeft een punt. De plannen kunnen resulteren in een lagere economische groei. De felle kritiek zal er zeker voor zorgen dat de plannen niet zo worden ingevoerd als ze nu worden gepresenteerd."

De 10% regel zal vooral onderwerp van discussie zijn. Daarbij komt ook nog dat Europa niet zulke verregaande maatregelen zal nemen. Amerikaanse banken zullen kunnen wijzen op het concurrentienadeel dat ze dan hebben. Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "En ook al zou Europa dergelijke maatregelen invoeren dan zullen banken vanuit bijvoorbeeld China en Zuid-Korea in het ontstane gat springen. Het probleem is dus niet alleen Amerikaans maar wereldwijd. Maar internationale coördinatie zal heel lastig zijn. Het is goed dat overheden nadenken over de toekomst van de financiële industrie. Maar het lanceren van uiteindelijk onwerkbare plannen draagt niet bij aan de oplossing die gevonden moet worden."

De waarderingen op de wereldwijde obligatiemarkten begint soms wat vreemde vormen aan te nemen. Een teken dat deze markten aan het overdrijven zijn.

Griekenland

Het bekendste voorbeeld is natuurlijk Griekenland. Het rendement op 10-jarige leningen is nu 6,26%. En dat terwijl collega Euroland Duitsland voor 3,2% geld mag lenen. Bijna 100% verschil derhalve. Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Natuurlijk willen wij de situatie van Griekenland niet bagatelliseren. Maar er zal een oplossing komen voor de problemen. De Griekse regering werkt daar inmiddels hard aan. Niet alleen via maatregelen maar ook het actief zoeken van de financiële pers om te verzekeren dat alles onder controle is. We blijven van mening dat uiteindelijk Europa Griekenland niet zal laten vallen en dat het rendement dat nu wordt gekregen op een lening niet in verhouding staat tot het risico."