Beursbrief

Winstwaarschuwingen

De Dow Jones Industrial kwam de afgelopen week op haar hoogste niveau van de afgelopen 18 maanden. De daling van januari is nu weer helemaal gecompenseerd. De komende weken zal de markt wellicht net zo'n rustige ontwikkeling geven af de afgelopen.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Dat zien we terug in de volatiliteitindex de VIX. Deze zit op het laagste niveau in de afgelopen twee jaar. De vooruitzichten voor de komende kwartaalcijfers lijken duidelijk. Tot op heden heeft geen enkel belangrijk bedrijf in de VS een waarschuwing gegeven voor de komende kwartaalcijfers."

Dit impliceert dat het cijferseizoen over het 1e kwartaal zeker niet zal tegenvallen. Een directie die met zeer negatieve verhalen zou komen had dat allang moeten doen.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "De kans op positieve verrassingen zijn zeker aanwezig. En zullen dan ook worden beloond. De kans op goede cijfers is ook aanwezig omdat de macro-economische cijfers ook gunstig zijn. Zo bleek de afgelopen week dat de orders voor duurzame goederen is gestegen. De stijging hiervan duidt eerder op een krachtig herstel van de economie dan een geleidelijk herstel. Ook de vertrouwenscijfers van de consumenten bleken afgelopen week zich beter te ontwikkelen. Volgens de universiteit van Michigan was de index 73,6 terwijl de economen hadden gerekend op 72,5. Concluderend kan worden gesteld dat het goed gaat met bedrijven en consumenten. En dat zal zich vertalen in hogere koersen."

Banksector

De Amerikaanse kredietbeoordelaar Fitch Ratings had de afgelopen week een duidelijke invloed op de financiële markten. Zowel positief als negatief.
Fitch zorgde voor onrust op de Europese markten door de rating voor Portugal naar beneden te brengen. Maar in de Verenigde Staten was men positief voor de bankensector.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Dit vooral omdat de voorgestelde hervormingen per saldo de risico's voor bankensector zou verminderen. De koersen in deze sector reageerden hier positief op. Bank of America bijvoorbeeld steeg in de afgelopen week met 6,4%. De koers kwam daardoor weer boven de $ 18 en dat is aan de bovenkant van de bandbreedte. Sinds de zomer van 2009 beweegt de koers tussen grofweg de $ 15 en $ 18."

Uitbraak

Vraag is natuurlijk of de koers nu wel weer verder kan stijgen of weer terug gaat vallen richting $ 15. Veel analisten hebben als koersdoel $ 22 staan. En dat is op basis van de cijfers zeker geen onrealistisch koersdoel. Voor 2011 wordt er een koerswinst verwacht van $ 2.

Wilfried Steentjes van Steentjes Vermogensbeheer: "Een andere bank die fors in koers steeg was Citigroup. Het aandeel nam 10,5% toe in waarde. Dat ondanks de berichten van onder andere Bloomberg dat de Amerikaanse overheid van plan is om haar 27% belang in de bank te gaan verkopen. Het officiële bericht hier-over wordt in de loop van april verwacht. Waarschijnlijk na publicatie van de jaarcijfers op 19 april. Het lijkt niet geheel toevallig dat een dergelijk gerucht in de markt komt. Blijkbaar wil men testen hoe de marktreactie zou kunnen zijn. Duidelijk is dat deze positief is. Het feit dat er meer aandelen op de markt komen is meestal negatief. Echter nu wordt er andersom geredeneerd. Beleggers menen dat het blijkbaar zo goed gaat met Citgroup dat de overheid kan verkopen."

Banken

Dexia: "Onze onderweging op banken was een al lang bestaande overtuiging en deze moet worden bijgesteld in het licht van de recente reglementaire initiatieven die verstrekkende wijzigingen zouden kunnen teweegbrengen."

Het dominante thema in 2009 was de normalisatie van de winsten en de waardering, een proces dat nu bijna is voltooid. De sector wordt verhandeld aan een factor 1,2 van de activa in 2010. In 2010 zal het meer gaan over differentiatie en levering."
Beleggers zullen op zoek gaan naar meer duidelijkheid (over hoe dogmatisch en pragmatisch de regulatiemechanismen zullen zijn) alvorens uit te betalen voor de banksector.

Dexia: "Tot dusver heeft de reglementaire omwenteling een grote invloed. De eerste voorstellen om Bazel III te vormen, bleken moeilijk en we beginnen een opleving te zien van de belastingheffing en het binnenlandse aanbod. We worden nogal aangemoedigd om ondergewogen te blijven op de banksector. Aandeelhouders zullen de "nieuwe normale" rekening moeten betalen."