Beursbrief

Aandelen zijn het aantrekkelijkst

In 2010 zullen aandelen vooral gedreven worden door de groei van de bedrijfswinsten.

ING: "Voor wereldwijde aandelen taxeren wij een stijging van de bedrijfswinsten van 25% à 30%. Gezien de verwachte winstgroei, zijn aandelen aantrekkelijker dan vastrentende waarden. Verder zijn aandelen niet duur vergeleken met het langjarige gemiddelde van hun, voor de economische cyclus gecorrigeerde, koers-winstverhouding. Wij denken dat wereldwijde aandelen eind 2010 circa 15% boven het huidige niveau zullen staan. Hierbij lijkt de kans op oplopende aandelenmarkten in het eerste halfjaar het grootst."

Later in 2010 kan aandacht voor de wijze waarop de overheidstekorten moeten worden gereduceerd, voor grotere koersschommelingen zorgen. Ook zullen de effecten van de eenmalige stimulansen in de volwassen economieën geleidelijk afnemen. ING: "Het dividendrendement kan dan een belangrijker deel van het totale aandelenrendement vormen. Gezien de verwachte winstgroei, voorzien wij een stijging van de dividenden." Overigens is het dividendrendement in bijvoorbeeld de sector telecomdiensten momenteel hoger dan de rente die bedrijven in die sector aan hun obligatiehouders moeten betalen.

ING: "Gezien de forse onzekerheden op langere termijn, zijn wij evenwichtig gespreid over de cyclische en defensieve sectoren. Wij richten ons op drie thema's: stijgende grondstoffenprijzen (o.a. opkomende markten, basismaterialen, energie), aantrekkelijke waardering en sterke balansen (o.a. Europese aandelen, gezondheidszorg, telecommunicatie) en handhaafbare winstgroei ( o.a. informatietechnologie)."

De rente op tienjarige Amerikaanse staatsleningen steeg sinds begin december van 3,4% naar 3,8%, mede door betere economische cijfers. Verder was er angst bij beleggers over de verslechterende vraag / aanbodverhouding op de markt van Amerikaanse staatsleningen.

ING: "Ook werd gevreesd dat de Federal Reserve al medio 2010 een eerste verhoging van het officiële tarief zou kunnen doorvoeren. Volgens ons zal het monetaire beleid in de volwassen economieën nog langere tijd zeer soepel blijven. Ook de trend in de kerninflatie is nog neerwaarts gericht. Daarom voorzien wij voorlopig nog geen hogere rentes."

Visie: positiever voor aandelen

ING: "Wij zijn positiever geworden voor aandelen en prefereren deze nu boven vastrentende waarden. Dankzij aanhoudende kostenbesparingen, productiviteitstijgingen en sterke marges kunnen bedrijfswinsten in 2010 sterk herstellen. Aantrekkende winstgroei is de komende kwartalen, samen met de grote toestroom van liquiditeit, de belangrijkste aandrijver van de aandelenmarkten."