Beursbrief

Voorzichtige tekenen van herstel in onroerend goed, al lijkt voorzichtigheid op
zijn plaats

Na eerdere positieve signalen uit Londen herstellen nu ook de prijzen van commercieel vastgoed in de VS. Van Lanschot Bankiers: "Vanaf het dieptepunt in mei 2009 is het prijsniveau met 9% gestegen. Maar ten opzichte van een jaar geleden ligt het prijsniveau nog 2% lager en in vergelijking met het hoogtepunt in 2007 nog 33% lager.

Ondanks dit prijsherstel lopen de betalingsachterstanden op commercieel vastgoedleningen nog steeds op. Voor veel vastgoedmarkten zal in onze ogen het economisch herstel tekort schieten om het overaanbod aan onroerend goed weg te werken. Daardoor zullen omvangrijke leegstand en beperkte financieringsmogelijkheden pijn blijven doen. De weging van vastgoed in de
beleggingsportefeuilles houden we op neutraal.

BinckBank: SNS Reaal wordt mogelijk nieuwe BPO-klant

SNS Bank en BinckBank hebben een intentieverklaring ondertekend voor het uitbesteden (BPO) van de uitvoering en administratie van effectenorders voor klanten van SNS Bank (exclusief SNS Securities).

TGB Investments: "De implementatie van de uitbesteding zal naar verwachting begin 2011 zijn afgerond. De intentieverklaring betreft het uitbesteden van het volledige effectengerelateerde proces van SNS Bank, voor zowel fonds- als beursbeleggen. Het zou een grote deal zijn voor Binckbank en zal een positieve invloed op de winst per aandeel hebben (wij schatten 10% tot 15%). Begin 2008 is BinckBank begonnen met deze BPO-dienstverlening bij Friesland Bank. Wij zijn positief over BinckBank vanwege de groeimogelijkheden in Frankrijk, vanwege het 'best execution' programma TOM en het uitbreiden van de BPOdienstverlening. BinckBank is Buy. SNS Reaal is Hold."

Infineon omhoog naar Kopen

ABN Amro: "Wij verhogen het advies voor het aandeel Infineon (EUR 4,04 => Kopen) van Houden naar Kopen. Het bedrijf wist de verwachtingen over het eerste kwartaal te verslaan."

Infineon zag de omzet in de verslagperiode met 10% toenemen tot EUR 941 miljoen waar de markt rekende op EUR 920 miljoen. Dat was vooral te danken aan de goede prestaties bij de onderdelen Automotive en Industrial. Wireless bleef zwak presteren.
ABN Amro: "Wij wijzen op de imposante verbetering van de marges, door flink te snijden in het aantal personeelsleden. De operationele marge kwam uit op 9,3%. De nettowinst kwam overigens uit op EUR 66 miljoen."

Infineon verhoogde ook de verwachting voor heel 2010 en ziet nu een omzetgroei van meer dan 20% bij een hoge enkelcijferige marge. In het tweede kwartaal denkt de onderneming een nagenoeg vlakke omzet te behalen.

ABN Amro: "De cijfers tonen wat ons betreft de goede stappen voorwaarts die Infineon heeft gezet op het gebied van kostenbesparingen, en dat de productiecapaciteit in lijn loopt met de vraag. Daar komt ook bij dat het bedrijf enkele onderdelen kan 'outsourcen', waardoor minder druk op de belangrijke marges komt te staan. Wij verhogen dan ook onze opinie naar Kopen, met een koersdoel van EUR 4,60. Daarin nemen wij de ontwikkeling van de vrije kasstroom mee, en een potentiële verdere verhoging van de verwachtingen in de loop van het jaar."

Unibail-Rodamco: koopt 7 winkelcentra in Frankrijk en Polen

Unibail-Rodamco koopt voor Eur 715 mln Simon Ivanhoe, een gedeelde dochter van Simon Property Group en Ivanhoe Cambridge.

TGB Investments: "Dit betreft een portfolio van zeven winkelcentra in Frankrijk en Polen. Unibail-Rodamco neemt ook een belang samen met bovengenoemde twee
partijen in een joint-venture in vijf ontwikkelingsprojecten van winkels. Unibail-Rodamco is Hold."