Beursbrief

General Electric boven verwachtingen

General Electric presteerde in het eerste kwartaal boven verwachting. De onderneming zag de winst op jaarbasis met 18% zakken tot USD 2,4 miljard. Dat is USD 0,21 per aandeel.

De markt rekende op USD 0,16 per aandeel. De omzet daalde met 5% tot USD 36,61 miljard. Over het algemeen genomen kwamen de cijfers, die in onze ogen de zwakke economische omstandigheden aantonen, dus beter dan verwacht uit, gestut door de goede prestaties bij GE Capital.

Het segment Industrial stelde wat teleur, ook omdat de orderinstroom daar zwakker was dan in het vierde kwartaal van 2009. Het orderboek is bij Industrial echter stabiel en General Electric wist de marge, ex Olympics, wat te verbeteren.
Het bedrijf sprak daarom wederom geen concrete verwachting uit voor de rest van het jaar. Wel stelde het management dat 'additionele herstructureringen de resultaatkracht in de toekomst zal verbeteren'.

ABN Amro: "Een andere vage opmerking is: 'Wij verwachten dat het resultaat en het dividend zal groeien na 2011.' Vanwege deze vage outlook blijven we aan de zijlijn staan en handhaven we ons houdenadvies."

BAM: emissie als basis voor verdere groei

De (claim)emissie van aandelen voor een bedrag van ongeveer Eur 250 mln met een
verhouding van 5 nieuwe aandelen op 7 oude aandelen vormt de financiële basis voor verdere expansie van het bedrijf.

TGB Investments: "Het nieuwe kapitaal wordt voor een bedrag van Eur 150 mln gebruikt voor investeringen in nieuwe PPS contracten (per contract is ongeveer 12% eigen vermogen nodig). Dit vormt een aantrekkelijke lange termijninvestering."

Het restant van Eur 100 mln dient voor algemeen gebruik. Wij verwachten dat mede door de genomen kostenbesparende maatregelen de marge van het bedrijfsresultaat in 2010 op 1,5% uitkomt, een duidelijk herstel na de minus 0,5% in 2009, maar nog duidelijk lager dan het gemiddelde van 2,6% van de afgelopen tien jaar.

De relatief zware aandelenemissie zet de koersvorming momenteel onder druk. Uitgaande van het door ons verwachte gestage herstel van de resultaten in de komende jaren zien wij de huidige periode als een dieptepunt in de marktomstandigheden en in de waardering. Onze rating is Buy."

Hoger koersdoel voor Philips

ABN Amro: "Wij verhogen ons koersdoel voor Philips tot EUR 29, in lijn met de recente verhogingen van de marktverwachtingen na de sterke eerstekwartaalcijfers. Het Kopen/RL-advies blijft staan."

Het nieuwe koersdoel is in lijn met het historische gemiddelde. Philips bracht gisteren sterke cijfers over het eerste kwartaal naar buiten en bleek voorzichtig optimistisch voor de rest van 2010.

Het bedrijf mikt op een operationele marge van rond de 10% aan het eind van dit jaar, en analisten rekenen op circa 11% in 2011. Het concern profiteert duidelijk van zijn sterke positie in de opkomende markten en de hightech producten zoals Led-verlichting en medische systemen.

In reactie op de cijfers verhogen analisten hun verwachtingen rondom het bedrijf, wat ruimte veroorzaakt voor de koers van het aandeel.

ABN Amro: "Naast het solide groeipotentieel vinden wij overigens ook het financiële profiel van Philips aantrekkelijk. We verwachten dat de onderneming in staat zal zijn een sterke kasstroom neer te zetten, van ongeveer EUR 1 miljard aan het eind van dit jaar. In combinatie met de solide balans geeft dit ruimte voor acquisities, aandeleninkoopprogramma's of hogere dividenden in de komende jaren."