Beursbrief

Overzicht prestaties financials

ABN Amro: "Een groot aantal Europese financials heeft de afgelopen tijd de cijfers over het eerste kwartaal bekendgemaakt. Wij hanteren een underweight-advies op de sector, en geven hieronder een overzicht van de prestaties."

BNP Paribas (Kopen/RL) presteerde sterk in de verslagperiode, en boven verwachting. De resultaten werden vooral gestut door hogere omzetten en lagere provisies. De blootstelling naar Griekenland is voor de financiële instelling beperkt.

ABN Amro: "Over het aandeel Axa (Kopen/RL) blijven we positief, maar de trading update van de instelling bracht weinig inspiratie. De cijfers kwamen in lijn met de consensus uit, en de solvabiliteit staat solide boven de 180%."

Prudential (Kopen) bracht ook cijfers naar buiten die in lijn met de verwachtingen uitkwamen. Maar, de markt zal zich met name focussen op het bericht dat de bekendmaking van de details over de emissie van GBP 20 miljard is uitgesteld. Die is nodig voor de overname van AIG Asia, en beleggers maken zich nu zorgen over het doorgaan van deze deal.

ABN Amro: "Société Generale (Houden) en Swiss Re (Houden) blijven Houden. Eerstgenoemde presteerde beter dan verwacht in het eerste kwartaal, maar wij prefereren BNP Paribas in het Franse bankenuniversum. Swiss Re kwam met verdeelde prestaties naar de beleggers toe. Het onderliggende resultaat was zwakker dan voorzien, maar de balans is sterker dan verwacht."

ING solide: Kopen

ING presenteerde solide cijfers over het eerste kwartaal, die veel beter dan verwacht uitkwamen. Ze tonen over het hele vlak verbetering.

ABN Amro: "Wij wijzen daarbij op de nettowinst van het concern, met EUR 1,3 miljard duidelijk boven de marktconsensus van EUR 0,9 miljard. Vooral de bankactiviteiten zorgden voor een positieve verrassing. Die prestaties werden, zo constateren wij, voornamelijk gestut door betere marges na kostenbesparende maatregelen, geleidelijk verbeterende volumes en lager dan verwachte provisies voor slechte leningen."
Maar ook de verzekeringsactiviteiten stelden zeker niet teleur. Daar verbeterde de tier-1-ratio naar 8,4% van 7,9% aan het eind van 2009.

ABN Amro: "Met de sterk verbeterende kapitaalratio's denken wij dat ING een goede basis neerzet voor terugbetaling van de staatssteun. ING toont voor de toekomst vertrouwen, maar blijft wel waakzaam vanwege de breekbare economische groei wereldwijd. De rest van het jaar zal het management een hoge prioriteit leggen aan een nette splitsing van de activiteiten. De cijfers van ING bieden in onze ogen comfort voor de toekomst. Wij blijven bij ons koopadvies."

Corio solide in eerste kwartaal

ABN Amro: "Corio boekte solide prestaties in het eerste kwartaal. Maar ondanks de sterke balans en portfolio zien wij meer waarde bij sectorgenoten. Wel constateren wij dat de waardering van het aandeel de afgelopen tijd wat gezakt is, en het verschil tussen het vastgoedbedrijf en de sector daardoor is afgenomen."

De netto huurinkomsten kwamen in de verslagperiode 2,1% hoger uit dan verleden jaar op EUR 84,5 miljoen. Per aandeel is dat dat echter in lijn met een jaar terug, vanwege de recente aandelenuitgifte.

ABN Amro: "Wij wijzen erop dat het directe resultaat 12,7% hoger was dan een jaar terug op EUR 56 miljoen. Dat is 2,5% beter dan verwacht. De operationele trend toonde overigens wat verzwakking."
Corio geeft geen concrete outlook voor 2010, maar denkt dat de recent overgenomen Duitse activiteiten direct zullen bijdragen aan het resultaat. Daardoor zal, zo stelt het management, het directe resultaat over 2010 naar verwachting hoger uitkomen dan in 2009.

ABN Amro: "Solide cijfers dus, waaruit ook blijkt dat de negatieve herwaarderingen bij kwaliteitsspelers als Corio vertragen. Maar wij blijven dus positiever over andere sectorspelers, en handhaven het houdadvies."