Beursbrief

Adidas verhoogt prognose opnieuw

Adidas presenteerde enkele weken geleden al de tweedekwartaalresultaten. De winst steeg tot EUR 126 miljoen, vergeleken met EUR 9 miljoen een jaar eerder. De omzet steeg met 19% naar EUR 2,9 miljard, zoals vorige maand al was bekend gemaakt.

Beleggers waren dus vooral benieuwd naar naar de prognose voor het hele jaar. Die werd voor de tweede keer in dit jaar verhoogd dankzij de beter dan verwachte omzet naar aanleiding van het WK voetbal.

De winst per aandeel zal uitkomen op EUR 2,62, terwijl de consensus EUR 2,44 was. Het nieuwe doel is hiermee 14% hoger dan het vorige doel van EUR 2,30. De omzet zal waarschijnlijk met zo'n 5% toenemen.

In het tweede kwartaal steeg de omzet met 15% in West-Europa, de bron van een kwart van de omzet. In Noord-Amerika steeg de omzet met 14%. De omzet daalde met 13% in Groot-China.

De omzet van de wholesale-activiteiten steeg met 20%, terwijl de retailunit een stijging meemaakte van 24%. De tweedekwartaalomzet in Groot-China was teleurstellend, dankzij de toegenomen concurrentie. Adidas had zich tot doel gesteld om in 2008 een omzet te halen van USD 1 miljard, maar zegt nu dat doel 'op korte termijn' te halen.

ABN Amro: "De resultaten impliceren een bruto marge van 48,9%, vergeleken met 45% een jaar eerder. Adidas verwacht een brutomarge van 47,5% voor het jaar, dat is aan de bovenkant van een eerder afgegeven range. De operationele marge steeg van 2,9% naar 6,7%. Wij geloven dat Adidas goed gepositioneerd is om op lange termijn te groeien in opkomende markten en Reebok herstelt en gewonnen heeft aan momentum in het tweedekwartaal. We blijven bij ons koopadvies."

Dow Chemical overwint teleurstelling

Dow Chemical publiceerde sterke resultaten, maar kon niet voldoen aan de verwachtingen van analisten. Dit was met name het gevolg van enkele stilgelegde fabrieken voor coatings-, basic plastics- en performance producten.

Deze operationele problemen zijn inmiddels opgelost. De winst per aandeel kwam uit op USD 0,54 vergeleken met USD 0,05 in het onfortuinlijke tweede kwartaal in 2009. Het vorige kwartaal was de winst per aandeel USD 0,43.

De omzet steeg sterk en vooral de vraag naar plastics en onderdelen zorgden ervoor dat de elektronica-activiteiten in Azië met 25% groeiden. De operationele winst steeg hier met tot USD 453 miljoen en dat was veel hoger dan waar op werd gerekend. De marges zijn nu een erg indrukwekkende 30%.

Dow is niet het meest gelukkige bedrijf geweest in de laatste jaren en nu slaat het noodlot weer toe. Maar de onderliggende activiteiten zijn erg goed en prima gepositioneerd om te profiteren van de voortdurende vraag naar speciale chemicaliën, hoge prestatieplastics etc.

Dow is ook erg sterk in de agribusiness. Als een zeer internationaal en erg gerespecteerde producent werkt Dow nog steeds erg hard om terug op de voeten te komen na het drama in Koeweit, waar het niet lukte om het bod gestand te doen voor de pvc-activa. De balans is nu weer in goede staat.

Rohm en Haas is een goede aanvulling en de grondstoffenactiviteiten, die mindere marges genereren maar het nu goed doen, zullen in de loop van de tijd verkocht worden.

ABN Amro: "Op een koers/winstverhouding van 10 keer de verwachte winst voor 2011 zijn de aandelen aantrekkelijk geprijsd, maar het bedrijf heeft in vergelijking met de sector een vrij sterke underperfomance laten zien. We blijven waarde in het bedrijf zien en we herhalen ons koopadvies op dit lage niveau, dat veroorzaakt is door een eenmalige misser die niets te maken heeft met de onderliggende activiteiten."

Nestlé beste bedrijf in levensmiddelensector

Nestlé heeft in het eerste halfjaar een hogere winst behaald dan werd verwacht. De autonome omzetgroei viel wat tegen, maar de marge was boven verwachting. Het bedrijf verhoogt zijn omzetverwachting voor heel 2010.

De omzet steeg met 5,6% naar CHF 51 miljard. De autonome omzetgroei kwam uit op 5,7% en was daarmee iets lager dan de analistenverwachting. Door sterke prijzen kon de marge fors stijgen, ondanks het feit dat Nestlé 14% meer spendeerde aan marketing. De nettowinst klom 7,5% naar CHF 5,45 miljard.

Nestlé verhoogt de omzetverwachting. Het bedrijf verwacht dit jaar een autonome omzetgroei van 5%, waar eerder nog een doel van 3,9% werd afgegeven. Het levensmiddelenconcern verwacht dat de tweede helft van het jaar moeilijker zal worden dan het eerste halfjaar. Het management ziet stijgende grondstofprijzen en onzekere consumentenbestedingen in de westerse landen.

ABN Amro: "De autonome omzetgroei van 5,7% mag dan wat lager zijn dan de gemiddelde analistenverwachting, toch is deze autonome omzetgroei één van de hoogste in de dranken- en levensmiddelensector."

Grote levensmiddelenbedrijven als Unilever, Kraft Foods, Kellogg en Danone rapporteerden recent slechte cijfers. Zij moesten hun prijzen verlagen om zo meer te verkopen. Nestlé is een van de weinige bedrijven die erin slaagt om zowel hogere volumes als prijzen te realiseren.

ABN Amro: "Wij denken dat Nestlé uitstekende resultaten heeft behaald in het huidige economische klimaat. Het bedrijf wordt daarbij geholpen door twee belangrijke voordelen. Ten eerste wordt slechts 22% van de omzet in Europa behaald, waar de consumentenbestedingen en de economische groei nu het meest onder druk staan. Ten tweede heeft Nestlé zeer sterke posities in de wat duurdere segmenten, maar ook bij goedkopere producten. Daardoor kan het bedrijf goed tegen een daling van de consumentenbestedingen, maar ook profiteren van de toegenomen vraag uit opkomende markten."

Tussen 2008 en 2011 koopt Nestlé ter waarde van CHF 38 miljard eigen aandelen in. Het bedrijf heeft nog altijd miljarden Zwitserse Franken op de balans staan.

ABN Amro: "Het is dus waarschijnlijk dat in het derde kwartaal verdere aandeleninkoopprogramma's worden aangekondigd. Wij handhaven ons koopadvies voor Nestlé, met een notering op de Recommended List."