Beursbrief

IBM

IBM heeft in het eerste kwartaal van 2010 de omzet met 5% (onveranderd aan vaste wisselkoersen) zien toenemen tot 22,9 miljard $. De grootste omzetgroei wordt binnen de software divisie gerealiseerd : de omzet neemt er met 11% toe (5% aan vaste wisselkoersen).

Leleux: "Geografisch zijn het de groeilanden die IBM aan omzetgroei hielpen : de 4 BRIC-landen zijn goed voor een omzetgroei met 24% in het eerste kwartaal (14% aan vaste wisselkoersen) terwijl de mature Westerse markten de omzet met slechts 2% zien aandikken (-2% aan vaste wisselkoersen)."

De bedrijfswinst (EBIT) neemt in de eerste drie maanden met 13% toe tot 3,5 miljard $. Na betaling van belastingen realiseert IBM een nettowinst van 2,6
miljard $ (+13%).

Per aandeel bedraagt de winst 1,97 $ : dit is een groei met 16% t.o.v. dezelfde periode van 2009. De nettofinanciële schuld van 12,3 miljard $ is gelijk gebleven t.o.v. het niveau van december 2009.

T.o.v.één jaar geleden is er een duidelijke verbetering : toen bedroeg de nettofinanciële schuld nog 18,7 miljard $. Voor 2010 stelt het management van IBM een winst per aandeel van minstens 11,20 $ voorop (in 2009 bedroeg de winst 10,01 $ per aandeel).

Leleux: "Het aandeel is eveneens correct geprijsd en daarom zijn we van oordeel te kopen op koerszwakte. De zone van 115 $ - 120 $ lijkt ons een mooi instapmoment."

Adviesverhoging voor L'Oreal

ABN Amro: "We verhogen ons advies voor L'Oreal van Houden naar Kopen. Lange tijd waren we pessimistisch gestemd over het aandeel, door de sterke exposure aan het luxe-segment en doordat het bedrijf zich richt op premiummerken. We zagen onze negatieve visie bevestigd door een sterke underperformance van het aandeel sinds begin 2008."

Door de recessie heeft het bedrijf flinke veranderingen aangebracht op het gebied van innovatie, regionale spreiding en prijsstrategie.

ABN Amro: "We zien de eerste tekenen van succes van de strategische heroriëntatie en geloven dat het bedrijf een ommekeer heeft gemaakt. Daarom verhogen we onze opinie van Houden naar Kopen, met een koersdoel van EUR 86. Onze positieve visie wordt ondersteund door korte termijnfactoren als valuta-effecten en de aantrekkelijke waardering van L'Oreal."

Michelin

De Franse bandenproducent Michelin krabbelt na een zeer moeilijk 2009 weer overeind. Eind april liet de groep in een trading update weten dat de omzet in het
eerste kwartaal met 12,2% gestegen was tot 3,9 miljard €.

Leleux: "De groei is vooral te wijten aan een sterke stijging van de verkochte volumes want de prijzen die Michelin voor haar banden ontving, gingen lichtjes achteruit. Dat de verkoopsgroei samenvalt met het herstel van de automobielmarkt zal niemand
verbazen."

En net zoals bij een hele reeks andere bedrijven wordt de groei sterk ondersteund door de groeilanden. De volgende cijfers onderstrepen het belang van de
Aziatische en Latijns-Amerikaanse markt voor Michelin : +60% resp. +26,5% voor de leveringen aan de autofabrieken in die regio's.

Leleux: "Michelin is daarom ook een aandeel om in te spelen op de toenemende verkoop van nieuwe wagens in die regio's. Want Michelin haalt nu reeds 32% van haar verkopen in Azië en Latijns-Amerika en wil dit percentage de komende jaren verder optrekken naar 40%."

Om die doelstelling te halen wordt er 2 miljard $ vrijgemaakt voor 3 nieuwe productievestigingen : 1 in China en 1 in India (operationeel vanaf begin 2012). In Brazilië komt er een uitbreiding van de reeds bestaande fabriek.

Leleux: "Beleggers lijken ook overtuigd te geraken van dit verhaal. Want na een zijwaarts koersverloop neemt de kans op een opwaartse uitbraak sterk toe. Een
dalende kortetermijnweerstandslijn werd reeds opwaarts doorbroken en nu richt de koers de blik op de belangrijke weerstand van 60,86 €. We zijn koper bij een uitbraak en verwachten daarna een verdere koersstijging naar 70 €. Stop loss is 53 €."